“三重底”预期渐浓 基金向周期股进攻

□本报记者 李良

当以白酒股为代表的消费股连遭重挫之时，许多低迷已久的周期股悄然崛起———5日A股暴起的一根长阳，将这种变化诠释得淋漓尽致。在部分基金经理眼里，这或许是新的进攻“号角”吹响的信号。

多位基金经理在接受中国证券报记者采访时表示，目前市场对于政策不确定性的担忧逐步降低，“政策底”基本形成，而近期经济企稳的迹象愈发明显，令市场对“经济底”的预期也不断升温，在这种背景下，短期“市场底”有望形成。他们认为，在今年四季度众多个股的剧烈杀跌之后，A股有望在明年一季度迎来一波强势反弹，而契合经济企稳的周期股则会成为反弹主力。

早周期成“香饽饽”

种种迹象显示，白酒股的快速暴跌，背后隐含着扎堆其中的基金经理强烈的调仓意愿。从多位基金经理透露的投资思路来看，近期强势反弹的水泥、机械等早周期板块，有可能成为他们调仓的新方向。

上海某基金经理强调，以白酒股为代表的部分消费股近期连连下跌，一方面是由于长期上涨后引发的资金落袋为安心理，另一方面则是在政府有可能较大幅度控制公务支出背景下，高端白酒等消费品存在市场萎缩的可能。二者结合，决定了在短期内白酒股难有实质性的反弹表现。他同时指出，近年来A股市场风格切换频频，今年低迷的周期股在各种因素综合影响下，有可能成为明年行情的新主角，此时布局低估值周期股赚钱概率更高。

光大保德信则认为，就目前而言，中国经济确实有阶段性企稳的迹象，在这个过程中，供给收缩导致成本下降，因此毛利率会提升；而后需求恢复使得企业收入增加，从而盈利好转，经济恢复。毛利率提升的领先指标是PPI出现反弹，而PPI出现反弹的先兆就是水泥、煤炭等价格的上涨。据此，光大保德信提出了两条投资主线：第一，在周期行业中挑选已经有较大程度供给收缩的行业和个股，例如水泥、地产等，也可以换个角度，从基金配置的策略来看，水泥、汽车等都可以用来替代地产的仓位；第二，在消费性行业如医药中，挑选有业绩保证的一线龙头股。

在行业布局方面，海富通基金也倾向于短期投资相关的早周期类品种，但海富通认为，着眼于明年和更长期，城镇化和改革将在市场投资逻辑中占据重要地位。后市城镇化主题板块有望被市场深度挖掘，而围绕城镇化的投资思路，基建、服务业、新型制造装备业将是三个重要方向。

业绩排名再掀波澜

值得关注的是，12月开局以来A股的结构性分化行情，令基金年度业绩排名的最终结果或生变数。

从银河证券基金研究中心的数据来看，截至前日收盘，短短几个交易日，今年以来基金业绩排名的前三甲位次已经发生变动，“冠军”暂时易主，不过冠军和亚军之间的收益率仅相差0.09个百分点，这意味着，最终桂冠花落谁家尚难预料。但将视野拓展至排名前十则会发现，短短不到一周时间，前十名中便已增添三个新面孔，排名战争夺相当激烈。其中，中欧中小盘凭借其重仓地产股的强势表现，排名一路攀升至目前的第四位，与第三名已相距甚微，大有杀入“三甲”的势头。

不过，业内人士指出，从往年基金表现来看，前一年业绩排名靠前的基金，第二年业绩表现往往一般，根本原因在于市场风格切换太过频繁，基金不能及时调仓所致。他认为，如果投资者希望在明年基金投资中获取超额收益，可以考虑提前布局那些已经重仓周期股的基金，因为周期股明年有可能成为行情的新主角。