5高价杠杆基金涨停 信诚500B两天反弹17.65%

□本报记者 李菁菁

5日市场大幅反弹，上证指数上涨2.87%，此前蛰服许久的杠杆股基几乎全线大涨，平均涨幅超过7%，逾九成涨幅超过4%。其中，信诚500B、银华锐进等5只杠杆股基强势涨停。业内人士认为，具有较高的价格杠杆是这些涨停的杠杆股基所具有的共同特点，目前价格杠杆已经成为决定杠杆股基反弹强度的重要指标。

杠杆股基强势反弹

受益于市场反弹，5日，杠杆股基几乎全线大涨，总体算术平均涨幅超过7%。其中，信诚500B、银华锐进等5只杠杆股基强势涨停。据Wind数据统计，随着两个交易日的反弹，信诚500B、银华锐进的累计涨幅已分别达到17.65%和17.33%，暂时失去杠杆的申万菱信深成进取累计上涨15.46%，列涨幅榜第三位。此外，国泰估值进取、泰达进取等14只杠杆股基两日累计涨幅均逾10%。

场内份额方面，本周以来，杠杆股基份额普遍有所下降。其中，增减幅度较大的银华锐进份额缩水2.89亿份，国联安双禧B中证100份额缩水0.69亿份，申万菱信深成进取份额则增加了0.44亿份。

对于两个交易日杠杆基金的强势表现，上海证券基金分析师刘亦千指出，杠杆基金通过借贷对应稳健份额的资产投资于市场，其净值走势相对于投资市场的表现具备加速特征，是博取市场短期反弹的利器。但其同样也存在巨大风险。因此，该类基金极为适合博反弹，但仅适合对市场短期波动把握能力较强的高风险投资者。

价格杠杆决定反弹高度

在反弹行情中，想要找到大幅超越市场反弹高度的杠杆股基，杠杆倍数是投资者首要考虑的因素。业内人士表示，目前市场上衡量杠杆股基用得最多的是净值杠杆和价格杠杆。但是，由于二级市场上B类份额普遍存在折溢价，购买时实际支付的价格不等于它的净值，这就使得净值杠杆效果失真。所以，价格杠杆相对净值杠杆更有实际意义。截至12月4日，市场上的B类份额价格杠杆普遍在2倍以上，银华锐进最高，达到3.51倍。

同时，由于分级基金存在配对转换机制，A、B两端的交易价格相互影响，即A类份额价格下跌则增加B类份额的收益率，反之则吞噬B类份额收益，所以，结合A类份额变化趋势得到的实际杠杆才是更加有效的杠杆。如前期随着市场的下跌，部分分级基金临近下拆阀值，对应的A类份额价格有所上涨。近两日市场大幅反弹，下拆的预期降低，A类份额价格回落。因为分级基金A、B份额间的“跷跷板”效应，A类份额此部分回落的价值会相应地转移至B类份额，这无形中就加大了B类份额的实际杠杆。

以银华锐进为例。近两日其母基金上涨4.62%，由于A类份额银华稳进价格由0.994元回落至0.979元，银华锐进将相应地受益于此，在此期间实际杠杆达到4.56倍，而其价格杠杆仅为3.7倍。若大盘继续上涨，随着下拆预期越来越弱，银华稳进价格会继续回落，银华锐进获得的实际杠杆优势会更加明显。