套利空间有限 信诚500B逼近不定期折算

□本报记者 曹淑彦

昨日杠杆基金场内价格纷纷大幅下跌，其中信诚中证500B连续两日放量跌停，工银瑞信深100B、银华锐进和兴全合润B跌幅均超过5%。根据龙虎榜数据，昨日信诚中证500B、工银瑞信深100B均出现机构大笔卖出。业内人士测算，若中证500指数再下跌2.53%则信诚中证500B将触发向下到点折算，而银华锐进相对较远，触发需深证100指数继续下跌约7.19%。分析人士提醒投资者，目前套利空间非常小，勿盲目跟风折算炒作。

濒临折算

昨日信诚中证500及银华深证100的标的指数中证500指数、深证100分别下跌2.22%和1.31%，令其激进类份额进一步逼近到点折算。

海通证券金融产品研究中心数据显示，截至11月27日，信诚中证500分级整体溢价率为0.77%，其中信诚中证500A折价率为5.22%，信诚中证500B的溢价率为14.92%，实际杠杆为3.38倍；银华深证100分级整体溢价率为0.28%，其中银华稳进折价率为8.97%，银华锐进溢价率为27.12%，实际杠杆倍数为3.9倍。

分析人士指出，两只产品除了杠杆倍数和标的指数不同，设计机制基本一致。不过价格估值测算，目前信诚中证500A的场内价格仍略偏贵，折价率应比目前水平更高。

套利空间非常小

从目前折溢价空间来看，目前套利空间已经收窄至非常小。华泰证券金融产品评价中心分析师王乐乐表示，无论是针对信诚500A套利还是配对转换套利，当前套利空间均非常小。例如，目前信诚中证500整体溢价率不到1%，而套利所需的申购成本+交易成本在1.2%以上，因此难以从配对转换中获取套利收益。

根据信诚中证500契约规定，当信诚中证500B份额的基金份额净值小于或等于0.250元进行不定期份额折算，折算后基金运作方式及信诚中证500 A份额与信诚中证500 B份额配比不变。份额折算后信诚中证500份额、信诚中证500 A份额和信诚中证500 B份额的基金份额净值均调整为1.000元，信诚中证500份额、信诚中证500 A份额和信诚中证500 B份额的份额数将得到相应的缩减。

王乐乐认为，触发不定期折算后，A份额的持有人将成为受益对象，可以兑现收益；B份额持有人将面对的是杠杆倍数下降。场内表现方面，预计未来信诚500A价格继续上涨不会很大，如果市场出现反弹还可能出现回落；信诚500B当前价格基本涵盖了到点折算所引发的杠杆下跌预期。