恒生AH溢价指数创近一年半新低港股持续向上存阻力

□香港智信社  

由于上周美国公布的一系列房地产数据好于预期，且市场憧憬美国两党就财政悬崖问题的谈判将取得实质性进展，欧美股市近日持续反弹；内地A股周一于2000点关前继续走软，政策面的不确定性继续压制投资者的热情。在外强内弱的背景下，港股近日表现相对强势，但从昨日的盘面看，A股的疲软成为恒指冲击前期高点的最大制约因素，恒生AH股溢价指数也创出近一年半新低。

恒生指数周一收报21861.81点，跌幅0.24%；大市交投有所萎缩，共成交463亿港元。中资股涨跌互现，国企指数下跌0.36%，红筹指数则逆市上涨0.2%。

近一周以来，由于内地A股持续横盘震荡，而港股市场强劲反弹，恒生AH股溢价指数再度跌破100点大关并创出新低，昨日该指数虽然尾盘收高至96.45点，但盘中创下95.82点的去年6月以来新低。在全部A+H股中，A股相对折价个股数量已经升至23只，其中，工行、建行、交行、平保、国寿等几只恒指成分股，均呈现A股折价的状况。

从昨日港股盘面上看，整体上呈现本地地产继续受捧、消费与周期股强弱分化、H股面临回吐的格局。港府新政实施以来，尽管香港楼市的交投热情显著降温，但对于本地地产股的追捧却从未停歇。据统计，恒生地产分类指数11月份以来累计涨幅超过5%，显著跑赢大市，并创出去年4月以来新高。交银国际昨日发表研究报告指出，近日港府推出的买家印花税及加强额外印花税的楼市新政，有效减少了外地买家需求，避免过度信贷引致的楼市泡沫风险，预期未来楼价将随市民收入增长而变化。因此，相信短期内政府不会再推新招打压楼市，同时预期港府施政报告亦不会有重大的新措施出台，料市场焦点会放在新盘，而新盘的定价溢价预期会保持于10%至20%的水平，该行维持地产股“优于大市”评级。

展望港股后市，恒指昨日盘中再度挑战22000点关口，从技术上看，若其有效突破该点位及前期高点，则中期强势特征将较为明确，但短期来看，在外强内弱的背景下，多空双方或于22000点难免出现争持格局。

一方面，美元指数近日显著回落，显示全球风险偏好有再度升温的趋势，国际热钱也再度流入香港市场，美元兑港币汇率近日经历了短暂的升势后，昨日再度触及7.75强方兑换保证水平。

另一方面，受到内地A股的制约，港股继续向上也不会一帆风顺。内地市场近期面临的环境是经济底部运行、货币政策维持偏紧格局、人民币汇率持续升值，在此背景下，预计A股后市弱势难改。尽管近年来AH股联动的特征有趋缓的态势，但在一些权重股多数呈现A股折价的情况下，A股若延续跌势，相应H股乃至港股大市或多或少会受到一定程度的拖累。

当然，从中长期来看，港股面临的外强内弱格局也有可能出现强弱互换。EPFR的数据显示，近期中国股票基金持续受到海外投资者的追捧，海外大行也多次发表看多A股的言论，因此，预计在内地新的政策基调确立之后，货币政策有再度放松的可能和必要，届时人民币升值的趋势也将扭转，A股或将出现一波升势。而欧美市场的状况也并非一致乐观，毕竟财政悬崖及欧债危机仍是悬在投资者头上的两把“利剑”，宽货币紧财政或将成为明年美国的政策组合。从历史经验看，在此组合的背景下，美元在经历短暂的贬值后，将进入一个长期升轨，对于香港市场来说，届时或将面临流动性收紧的考验。