分级债基迎来集中开放期相较理财产品竞争优势明显

□本报记者 江沂 深圳报道

自本月上旬信达澳银稳定增利A开放以来，市场上同类的半封闭债基优先份额陆续迎来开放期。一年前，这些基金发行时几乎都是渠道的宠儿，曾有一日售罄的记录，一年后能否再续辉煌?从收益率看，此类基金与银行理财产品相当，但其安全边际较银行理财产品则高得多，因此在渠道仍具相当的竞争力。

收益相若

根据中国证券报记者统计，此次集中开放的9只半封闭债基的优先份额，除天弘添利分级A每3个月开放申购赎回一次以外，其余都是6个月开放一次。从日程看，接下来平均每周都有两只基金开放，它们的收益率都是一年期银行定存利率加上一定的风险补偿收益，最高的为博时裕祥分级，估算年收益率为4.5%，最低的约定收益率也有3.9%。

中国证券报记者在采访中发现，此类定期开放的债基优先份额创设之初，就是为了争夺购买短期理财的客户群。德圣基金研究也认为，因其期限相对较短，适合进行短期滚动理财。对于投资者来说，最看重的还是与银行理财产品收益率的比较。以目前银行发售的半年期封闭债券理财产品收益率看，预期收益率为4.2%到4.5%，而半封闭债基优先份额中，收益率足以与其PK的有富国天盈、国联安双佳、博时裕祥等，其余的则略低于银行短期理财产品。但从进入门槛看，银行的此类产品十万元起售，而基金公司最低百元即可申购，对于普通投资者来说，申购基金参与难度更低。

风险略小

与投资者不同，基金分析师更关注此类产品的安全边际。理论上讲，母基金出现一定程度的跌幅，优先份额约定收益率将会受到侵蚀。德圣基金研究中心测算此类基金的安全边际结果显示，天弘添利A的安全边际最高，母基金下跌32.69%时其约定收益才会受到侵蚀；博时裕祥的安全边际相对较低，母基金跌幅为18.22%时会受侵蚀。不过根据Wind统计，从2003年至今，季度间的最大跌幅也不到6%，远远低于A份额的安全边际，今年以来这些母基金的收益率均超过3.5%。也就是说，上一个开放日所承诺的约定收益率均可兑现。“银行的债券理财产品属于浮动收益的非保本品种，其投资组合不透明，也无法定期公布净值，事实上要获得同样收益，投资者所承担的风险比半封闭的分级债基优先份额要高得多。因此，此次陆续开放的分级债基优先份额还是具备相当的竞争力。”有基金分析师告诉记者

由于收益受一年期定存利率的影响，三季度以来，央行一直没有降息，仅通过逆回购来调节流动性，这对于参与分级债基优先份额的投资者来说，是一大福音。分析师提醒投资者，新一年的货币政策尚不明确，投资者仍需密切关注加息信号的出现，综合衡量投资收益及风险。