陶冬：大宗商品超级牛市已结束

瑞士信贷亚洲区首席经济分析师陶冬22日在第三届期货机构投资者年会上表示，目前中国经济已经见底，明年固定资产投资有望回升，但幅度不会太大。因中国需求增长导致的大宗商品超级牛市已经结束，未来几年中国经济将进入一个弱增长周期。

陶冬表示，投资方面由于非政府投资出现了明显下滑，这决定了中国在今后几年经济增长会处于一个弱周期，这可能维持3-5年，最可能出现类似1997-2003年长期在底部的“L型”筑底过程。

对于大宗商品市场走势，陶冬分析，过去10年，全球商品市场出现过去150年以来前所未有的牛市，背后是中国需求在支撑。但商品的超级牛市已经结束，原因在于：一是中国基础设施投资的黄金时代已经过去，尽管今后还会建铁路、建公路，但过去10年那种大规模的、不计成本的基础设施投资已经结束；二是中国的房地产黄金时代已经结束；三是中国出口的黄金时代已经结束，尽管出口也会有周期，也会有起有落，但中国作为世界加工厂的黄金时代已经过去；四是中国经济刺激政策的黄金时代也已经过去。

陶冬认为，今后6个月，美元可能进入一个上升轨迹，反观欧洲债务危机会进一步恶化，日本的经济增长由于汇率压力也会进入衰退。(熊锋 胡东林 官平)