跨年资金需求升温 国库定存利率续涨

□本报记者 张勤峰  

周四，财政部、央行招标的六月期国库现金定存利率上涨10BP，为连续第三期操作上行。值得注意的是，当日质押式回购1到6个月品种均有成交，部分品种利率也出现较明显上涨。市场人士指出，这表明随着年底临近，机构对跨年及跨春节资金需求正在上升，也在一定程度上暗示了市场对中长期资金面仍保留谨慎。预计在财政投放作用下，年底前资金面有望保持相对充裕，但出现短时波动或难以避免。

长期资金日渐受捧

尽管央行在公开市场连续三周净回笼资金，但周四银行间市场资金面仍稳中偏松，短期资金利率几无波澜。质押式回购市场上，21天及以内资金加权利率与前一日相比变化均不超过5BP，其中隔夜回购利率稳定在2.30%一线，7天品种徘徊于3.20%左右，双双处于下半年以来的低位。

值得关注的是，在中短期资金平淡无奇的同时，连日来长期限资金成交日趋活跃。周四，质押式回购1至6个月品种均出现成交，其中1个月、两个月品种利率较前一日分别上涨13BP、34BP。而前一交易日，质押式回购市场从1个月到1年各期限均有成交，连平时鲜有交易的9个月和1年期品种也各成交了10亿元，3个月和6个月品种则分别达到145亿元和63亿元，双双创出月内最高单日成交规模。

据Wind统计，截至22日收盘，本月以来2个月及以上期限回购品种成交额均已超过10月全月水平。即便考虑到上月存在节日因素影响，但迄今为止3个月、4个月、6个月等品种在11月份的成交额均已创出年内单月新高，这无疑显示出市场对于长期限资金的兴趣在上升。

国库定存利率续涨

国库现金定存利率连续上涨，同样印证了机构对于长期限资金的追捧。

据央行网站消息，财政部、央行周四上午开展了6个月期的国库现金定期存款招投标，中标利率落在4.80%，比前次操作上涨10BP，这已是该期限国库现金定存利率连续第三次上行。

今年以来财政部、央行累计已开展七期6个月期的国库现金定存操作，利率水平整体呈先抑后扬态势。一季度的两期操作中标利率均高达6.80%，而后三期操作伴随资金利率中枢下移而稳步下行，并在9月25日当期创出4.32%的近两年低位。进入四季度，尽管资金面稳中偏松，但在10月25日、本月13日的两期操作中，6个月国库现金定存利率连续出现上行。

资料显示，本期国库现金定存操作量500亿元，期限6个月(182天)，起息日为2012年11月22日，到期日为2013年5月23日(遇节假日顺延)，属于跨年及跨春节品种。

跨年需求上升 机构预期谨慎

市场人士指出，机构对于长期限资金的兴趣渐增，表明随着年底临近，跨年、跨春节等资金需求上升，同时也在一定程度上反映出当前市场对于中长期流动性预期仍保留谨慎。

一位银行交易员称，在金融脱媒化愈演愈烈背景下，理财资金对于银行存款的分流日渐明显，每逢季末年末等重要考核时点，机构即面临巨大的揽储压力。国库现金定存的操作规模较大，对于存贷比压力较突出的机构而言自然不能轻易放过。与此同时，鉴于年末流动性指标考核以及银行揽储增加缴准基数，资金面年关趋紧几成定律，机构提前准备资金头寸也合情合理。

目前来看，临近年末资金面出现波动可能难以避免。事实上，尽管去年12月下旬财政存款释放量超过1.2万亿，而且当月央行曾下调存款准备金率0.5个百分点，但临近年末时7天回购利率水平仍然从月中3.5%左右上冲至最高6.3%。不过，也有分析人士指出，在财政支出力度有所加大的背景下，今年财政存款释放量有望超过去年同期，加上外汇占款延续正增长悬念不大，资金面即便出现波动，程度也将会比去年弱化。