欢聚时代“破冰”纳斯达克IPO 市场仍待观察

   新华08网上海11月22日电(记者高少华)中国最大的实时社交平台——欢聚时代(YY母公司)21日晚成功在纳斯达克市场IPO，这是自今年3月之后中概股“冰冻”7个月以来再次有新股在美国资本市场进行IPO。

   欢聚时代成功上市被认为对当前中概股或有风向标意义，显示出美国市场对中国概念股普遍的负面情绪有所缓解。但专家表示，在当前市场形势下，对众多仍在耐心等待拟赴美上市的中国企业来说，新一轮窗口开启犹待观察。

   ——欢聚时代成功登陆纳市 融资8190万美元

   美国东部时间11月21日，欢聚时代(YY.NASDAQ)成功登陆纳斯达克。欢聚时代此次IPO发行780万ADS(1ADS代表20普通股，共1.56亿普通股)，发行价为10.5美元，融资额约8190万美元。摩根斯坦利、德意志银行和花旗银行担任主承销商。

   欢聚时代前身是广州华多网络科技有限公司(主营多玩游戏网)，由网易前总编辑李学凌在2005年创建。公司目前主要营收来自互联网增值服务(在线游戏、YY语音、YY音乐等)及在线广告。2012年前9月，欢聚时代营收8803.4万美元，较2011年同期增长167.6%，净利润890.4万美元。

   YY公司首个交易日开盘价10.5美元，收盘价11.31美元，较发行价10.5美元上涨7.71%。按照收盘价计算，YY市值超6亿美元。YY创始人、CEO李学凌当天表示，上市对YY的品牌提升意义远甚于融资。

   在业界看来，YY此次IPO首日开盘股价上涨7.7%，显示出投资者对该企业的认可。ChinaVenture投中集团分析师冯坡认为，其中主要有三方面的因素:首先，YY财务表现较好。按照招股文件，2009-2011年的YY净营收复合年均增长率达到212.6%。并且截至2012年6月30日止的最近三个季度，YY都实现盈利。相比之下，此前土豆、唯品会等均以亏损状态流血上市，中概股的盈利能力已成为投资者普遍担心的问题之一。

   其次，YY的商业模式结合了游戏与社交两个领域，又一次开创了中概股的先河。截至2012年9月YY总注册用户已增长到4.01亿。大量用户资源的积累以及良好的财务表现，对投资者的吸引力自然不容小觑。

   此外，YY原有投资者纪源资本、思伟投资、晨兴创投尽管可以优厚回报率实现退出，但此次IPO过程中却并未套现，还以发行价认购3000万美元公司股票，显示出长期看好YY发展的态度，这在一定程度上也提振了二级市场投资者的信心。

   ——今年第二家在美上市中概股

   YY公司正式登陆美国纳斯达克，成为继唯品会之后今年第二家成功登陆美国资本市场的中国概念股，同时也意味着空窗期长达8个月的中概股赴美IPO市场被打破。

   易观智库分析师薛永锋表示，“YY公司的上市对于中国互联网企业有着重要意义，YY公司是自3月唯品会上市IPO之后，今年第二家在美上市的中概股，这期间已经历过8个月的资本寒冬，对于YY取得这样的成绩实属不易。”

   自2011年下半年以来，中概股赴美上市深陷低谷。一方面，全球经济大环境的不景气加大了资本市场的波动，投资者的投资态度趋于谨慎。另一方面，近年来中概股在国际资本市场遭遇前所未有的信任危机，加上浑水、香橼等做空机构的趁机打压，致使海外投资者对于中国企业的担忧不断加深，导致其对中概股不投资或者低报价。

   自从遭到中概股信任危机以及做空机构频频“猎杀”以来，中国互联网公司赴美上市的脚步明显放缓。2010年全年共有34家中国大陆企业在美国资本市场上市，2011年只有11家，今年迄今为止也仅有2家中国互联网公司实现赴美IPO。

   由于市场环境不佳，今年以来中国公司赴美上市的脚步明显放缓，盛大文学、迅雷、拉手网等中国互联网公司在递交招股书后都被迫暂缓或撤销原IPO计划。

   而另一方面，由于市场过于低迷，许多业已海外上市的中概股，近年来还纷纷实施私有化。据“i美股”的不完全统计，从2010年4月至2012年11月20日，美股市场共有42家中国公司提出过或者完成私有化。

   正是在此市场背景下，此次YY公司的逆势IPO被国内互联网和投资行业高度关注，希望能够为行业带来利好影响。

   对于YY公司自身而言，薛永锋认为，YY上市融资8190万美元，可以为未来发展提供持续的现金支持，其围绕语音软件的用户规模建立的业务体系需要资金支持，商务模式的探索与尝试也因上市之后的品牌优势，以及融资的支持而提供了更多可能。“如何围绕YY语音的4亿用户群体，拓展符合多玩现状的良性生态圈，并实现营收增长，拉升市值，欢聚还有漫漫长路要走。”

   ——市场仍待观察 难言赴美上市窗口期重启

   目前，有乐观者认为，欢聚时代成功登陆纳斯达克，将大大改善中概股赴海外IPO的环境，提升中概股海外IPO的信心，也将带动后续中国互联网企业的陆续上市步伐。

   在经历长达一年多的上市低谷后，目前有大批的中国互联网企业正在耐心等待市场窗口期的重启，在网络视频领域、电子商务领域，一些此前暂停或延迟IPO计划的互联网公司都开始加速IPO进程。

   PPTV网络电视副总裁张坤近日在接受记者采访时就透露，PPTV目前已完全符合上市条件，未来将可能在2013年启动IPO，但至于具体何时上市还要看2013年的市场环境，另外也不排除会做一轮pre-IPO融资。

   监管层面也开始为海外投资者增强信心。今年10月份中国证监会、财政部与美国公众公司会计监察委员会签订了美方来华观察中方检查的协议，同意美国公众公司会计监察委员会派员工以观察员身份来华观察中方对在美注册的境内会计师事务所质量控制的检查。有业内人士分析，此次跨境监管合作破冰，或将为今后中概股信心恢复奠定良好的基础。

   美国纽约泛欧证券交易所执行副总裁斯考特·卡特勒近日也向媒体表示，中国企业IPO数量减少是因为信任和信心下降，在重新建立信心和信任之前，市场仍会低迷。目前要恢复信任和信心还需要时间，期待上市窗口到2013年第二季度能够再次打开。

   不过，也有分析人士指出，目前全球资本市场环境依然并不理想。对打算到海外上市的中国互联网企业来说，此次欢聚时代的体量相对太小，投资者无法大规模获利，影响资本市场的仍然是类似百度、优酷等市值超10亿美元的大公司动向。因此，预期此次欢聚时代的上市对国内互联网行业拉动有限。

   在冯坡看来，尽管YY上市首日表现良好，但能否开启中国企业新一轮赴美上市高峰还有待验证。随着中国企业对做空机构积极回应、与投资者深入沟通，美国资本市场对中国企业整体的负面情绪有所缓解。但在商业模式、盈利能力、市场空间等方面，投资者态度依然谨慎。

   冯坡表示，整体来看，美国资本市场对中概股态度已趋于理性，很难再出现基于单一概念的追捧。而未来中国企业能否实现上市，更大程度上取决于企业自身业绩表现。因此对于目前多数计划赴美上市的中国企业而言，准确把握时间窗口已经不再对上市成功与否产生决定性作用，而基于自身业绩的定价策略，则将是更为核心的问题。