兔式行情龟式策略关注低风险品种，“集腋成裘”累积微小收益□银河证券基金研究中心李薇

上周A股市场继续震荡下行，深市基金指数跌幅略高于沪市基金指数。其中，上证基金指数收报3414.99点，下跌94.93点，周跌幅2.7%；深证基金指数收报4127.74点，下跌138.82点，周跌幅3.25%。

创新上市基金跌幅最小

从创新上市基金、传统封闭式基金、LOF基金、ETF基金四个分类基金来看，创新上市基金跌幅最小，周交易价格平均下跌1.7个百分点。由于产品风险收益分化更为显著创新上市基金上涨基金数量与下跌基金数量都是最多，分别达到43只和64只。信诚双盈分级债券B、国泰进取、银华瑞吉、华商500A和诺德双翼分级债券B交易价格周涨幅分别为4.75、4.15、3.81、3.65和3个百分点，在114只创新上市基金中排名涨幅前五位。

传统封闭式基金跌幅最大，周交易价格平均下跌3.11个百分点。除基金金泰以外(停牌)，其余24只基金全线下跌。基金裕阳、基金安顺、基金兴华和基金泰和交易价格周跌幅分别为0.79、1.78、1.79和1.98个百分点，相对跌幅较小。

81只LOF基金中，上涨基金数量为11只，下跌基金数量为59只。交易价格周平均下跌1.8%。兴全沪深300指数、海富通中证100指数、鹏华优质治理股票、长盛沪深300指数和易方达黄金主题交易价格周涨幅分别为7.84、3.4、1.61、0.67和0.62个百分点，在81只LOF基金中排名涨幅前五位。银华抗通胀主题、国投瑞银中证消费服务指数和信诚周期轮动股票相对跌幅较大。除净值因素以外，低流动的短期定价失灵仍然是LOF价格异常波动的重要来源。

47只ETF基金中，仅有建信上证社会责任ETF价格微涨0.69%。其余46只ETF基金悉数下跌，交易价格周平均跌幅2.76%。从风格上来看，大盘价值风格相对较为抗跌，交银上证180公司治理ETF、博时深证基本面200ETF、交银深证300价值ETF交易价格周跌幅分别为0.52%、0.76%、0.82%。华夏恒生ETF相对A股风险分散效果较好，周跌幅1.43个百分点，在全部ETF基金中近期相对跌幅都较小。

兔式行情 龟式策略

   与以往具有持续性明确趋势的牛熊市行情相比，目前市场的弱势呈现出新的“兔式特征”：“体量较小”、“速度快”、“缺乏耐力”。在此市场环境下，投资者操作难度在加大，注重流动性、严格风险控制，提高资产周转率都更为突出。

在投资策略选择上，投资者不妨采用“龟式策略”：首先，降低预期风险收益水平。选择安全边际更高的低风险类品种可以有效控制组合整体风险水平；其次，构建有对冲的组合。融资融券、股指期货等创新业务提供了对冲套利的可能，通过运用ETF等多种金融产品组合投资，“集腋成裘”累积微小收益也是较为可取的方式。最后，采用持有到期、股息收入等策略。通过淡化短期波动，明确中长期投资目标，降低交易风险也是简单可行的方法之一。