美元升势或暂告段落

□恒泰大通产研中心分析师 关威

如果欧洲主权债务危机这部连续剧果真有编剧的话，那么恭喜，他可以摘得“2012年最烂剧情奖”了。不变的人物，雷同的情节以及可以预知的结局，令市场跟随欧洲一同陷入了周而复始的怪圈。相比之下，美国总统大选则沿袭了好莱坞式的跌宕起伏。而在我看来，精彩才刚刚开始。

正如一些媒体所言，美国总统奥巴马的连任将会对美国经济带来深远的影响，然而在某些时刻“深远”往往是不可立竿见影的代名词。更甚至，到底是经济周期左右了政局，还是政治因素影响了经济成长，人们似乎都难以给出可信的答案。

而眼下美国政府正面临两大政策难题———避免“财政悬崖”和达成财政紧缩方案，若抛开时间因素，二者的行动甚至相互矛盾。尽管奥巴马成功连任美国总统，但民主党掌控参议院，共和党主导众议院的格局未被打破。可以预想，类似2011年政府与国会关于“美国国债规模上限”的对峙很可能再度上演。这无疑会增加美国债务前景的不确定性，进而打压年末美元的市场人气。

不过，目前来看，尽管两党在如何削减财政赤字的问题上仍存在分歧，但至少他们都意识到沉重的债务负担不可持续。因此，妥协仍是两党谈判的主基调。近日奥巴马总统四处奔走，宣传削减赤字措施。同时，两党重要人士亦有示好之举，由此可以看出美国政客们正试图在正式讨论之前创造和谐氛围。此外，美国总统大选前，美国公布的10月非农就业人口“意外”增长17.1万人，同时美国经济三季度亦创下一年来最快增速。尽管这一结果对于奥巴马的连任到底带来多少帮助无从知晓，但“经济决定论”是每一位政客都不可忽视的游戏规则。根据机构测算，一旦“财政悬崖”发生，美国经济将会损失2%甚至3%的增长。而无论共和党，还是民主党都无法承担经济短期内骤降的责任。因此，两党最终“悬崖勒马”化解危机将是大概率事件，届时投资者对美元的担忧情绪将会重新消退。

另外，我们必须指明，两党努力达成财政赤字削减计划的部分目的，在于解除“财政悬崖”的风险，而避免“财政悬崖”发生意在降低美国经济短期内大幅滑坡的可能性。因此期待一个大刀阔斧的减赤计划不切实际。而且我们判断，美国政策制定者必然不会将减赤的重任交予当下，而是巧妙地将难题留给未来。这也意味着在接下来的一段时期美国经济在全球范围内仍有望保持领先地位，并在2013年对美元构成一定的支持。

回到年末时点，除去“财政悬崖”的因素外，欧债危机同样充满变数。不可否认，低效的决策机制令欧洲领导人自食苦果，德国总理默克尔不得不承认欧债危机还将至少持续5年。但正如我们之前多次强调的，欧债危机“危机—救助—再危机”的运行模式在未来一段时间将会持续。随着希腊议会有惊无险地通过减支法案和2013年预算案，尽管“三驾马车”在如何降低希腊债务的问题上争执不下，但现阶段各方也难以承受希腊违约的风险。基于此我们认为，欧债危机将很快过渡到“救助”的阶段。

综合美国“财政悬崖”以及欧债危机等因素，我们预计临近年末美元自10月中旬以来的上升行情或将暂时告一段落。