热钱尚未退潮 港股上下两难

热钱尚未退潮 港股上下两难

本报记者 黄莹颖

上周至今，港股走势疲软，悲观的投资者一度认为，此前流入港股的资金已回流。不过分析人士称，无论是从基本面还是从资金流向上看，有这种担忧还为时尚早，一方面是因为内地经济企稳回升，另一方面是香港的国企股估值水平不高，热钱仍在持续流入，带动恒指上涨的动力并未减弱，股指未来还有走高的可能。只是美国“财政悬崖”等不确定性因素仍将对港股构成下压，预计恒指短期内将保持窄幅振荡态势。

港股基本面仍良好

自11月2日香港恒生指数站上高位后，港股开始调整，至14日收盘，恒指已累计下跌3.1%。如果从基本面上看，并不容易找到调整的理由，因为近期公布的多项经济数据都表明，内地经济正在企稳，并有回升迹象。

巴克莱银行在近日报告中指出，10月份国家统计局和汇丰集团公布的采购经理人指数得到了改善，而这种趋势延续下去，中国经济GDP增速将会比之前的预期有小幅上涨的空间，当然经济并没有强烈反弹的迹象，而是温和复苏。

瑞信私人投资银行大中华证券研究主管周雯玲也认为近期港股不是太差，经济数据表现良好和且企业盈利情况好于预期显示不是基本面因素影响股市下跌，“近期的下跌只是市场信心差”。

海通证券近日发布的报告指出，10月经济数据描绘了这样一种图景：在货币条件中性的背景下，需求企稳，通胀底部确认，经济自主性见底，这是“看上去很美”的数据组合。另外，政策性基建投资继续回升，自主性地产投资企稳。外围经济方面，美国经济温和复苏，欧洲经济下滑放缓，新兴市场数据靓丽，增速平稳可期。

这其中，PPI和CPI的数据也不存在悲观的因素，海通证券指出，一方面，肉价大幅回落使CPI下行超预期，猪肉供给端尚未见底，意味着未来半年内都不用担忧“猪通胀”；另一方面，PPI环比由负转正，企业由去库存变为局部补库存，加快工业生产，这有利于企业盈利改善并给予制造业投资“底部支撑”。

从市场的情绪看，外围经济风险仍是港股调整的重要因素。近日外围市场的急跌，使得港股不能独善其身。 广发证券(香港)指出，奥巴马连任美国总统使得市场焦点转为财政悬崖问题，且欧洲债务危机隐忧重重也引发投资者对全球经济持续增长的担忧，

热钱仍在流入

日前，普遍的市场观点认为热钱的回流是推动港股上涨的主要推手，但近日数据并未看到热钱退潮的迹象。

据法国巴黎银行数据，资金近期倾向于流入恒指好仓，仅上周五(9日)流入资金量就超过5500万港元，全周合计流入近2.2亿港元；恒指淡仓则是明显有资金流出的迹象，上周五流出逾3400万港元，全周合计流出逾7100万港元。

从具体个股看，资金流入的迹象也非常明显，以建设银行H股为例，在上周的5个交易日里，建行认购权证累积流入近2600万港元。同样的情况也出现在中国人寿H股上，该股维持在23港元附近徘徊，虽然未见出现明显方向，但资金却连续5个交易日流入中寿认购权证，累积流入逾1600万元。

这种资金流入的趋势在港汇的走势上也体现得很明显，上周港汇曾连续多个交易日偏离7.75强方兑换保证水平，并一度迫近7.752。但从13日开始，港汇已经明显转强，最高曾一度接近7.7503水平。时富资产管理董事总经理姚浩然对此评论，港汇近日再有转强趋势，显示资金继续流入香港，恃机入市。

短期将窄幅波动

尽管9月至今港股已积累一定涨幅，但与其他市场相比仍是“小巫见大巫”。

睿智华海基金基金经理张承良认为，热钱此轮的目标主要是人民币资产，国企股指数过去一两年都是跑输外围市场，如目前韩国首尔综合股指的点位已经超过金融危机前水平的30%，美国纳斯达克指数已超过4%，标普500指数达到危机前的92%水平，但是恒生指数距危机前水平还有33%的上涨空间，国企指数则还有50%上涨空间。

香港证券及期货专业总会顾问宋荣耀则认为，从动态市盈率看，港股目前的市盈率已经接近雷曼破产后的水平，从2007美国次贷危机以来，所引发的股市调整已接近5年，从时间长度看也是足够了。现在外围经济渐趋平稳，就拉近与欧美股市水平的差距而言，港股已有足够条件挑战雷曼破产后的高位，即25000点。

目前的情况判断，港股的调整只是技术调整。时富资产管理董事总经理姚浩然指出，倘恒指后市稍后企稳21500点，可视为整固完毕，预期恒指短期在21000至21700区间波动。