国泰进取遭二度炒作 高溢价率暗藏博傻风险

⊙记者 郭素 ○编辑 于勇

经过短暂回调后，国泰进取市价再度发力飙涨。上周，国泰进取市价大幅上涨15.03%，其溢价率创下97.89%的历史新高。专业人士一致认为，“炒作”仍是国泰进取市价大涨的根源；而值得注意的是，在明年2月份即将到期的背景下，国泰进取溢价率将逐步归“零”，目前介入该基金的风险极大。

国泰进取市价再度飙涨

从10月23日0.798的阶段性高点下跌后，国泰进取于近期再度崛起。上周，国泰进取市价大幅上涨15.03%，领涨杠杆基金，并大幅高于第二名诺安进取7.31%的市价涨幅。且国泰进取仍然维持了较大成交量，周成交金额达到2.6亿元。

但是，国泰进取的净值涨幅却跟不上市价涨幅。数据显示，上周分级股基母基金净值全面上行，而国泰估值以1.46%的净值涨幅垫底。如果从杠杆份额来看，国泰进取的净值涨幅也仅为5.8%，远落后于申万进取24.46%、银华锐进8.89%等的净值涨幅。基于此，截至上周五国泰进取的溢价率再度刷新至97.89%。

对于国泰进取的再度上攻，专业人士一致认为是炒作作祟。“该基金仍在遭到炒作。”海通证券分析师指出，并且提示其风险：“由于国泰进取明年2月份即将到期，到期后溢价率将向零收敛，因此未来价格向净值靠拢是大概率事件，当前时点追入的风险极高。”

华泰联合证券分析师王乐乐则指出，两大原因导致了该基金被频繁炒作：一是国泰进取流通盘规模较小，目前仅4.2亿份。其次，该基金是封闭式基金，没有配对转换机制，因此即使溢价很高也无法通过一二级市场套利打压市价。他进一步解释道，目前大部分无存续期限的分级基金都有配对转换机制，当高风险份额遭炒作而导致整体出现溢价时，可通过在场外买入整体份额——配对转换——场内拆分卖出的方式套利，从而对市价形成打压。

97.89%的“高危”溢价率

伴随国泰进取市价节节上涨，其溢价率也步步走高并于上周五创下了97.89%的历史新高。但是，上周分级股基激进份额整体溢价率却呈小幅下降的趋势，如申万进取净值涨幅高达24.46%，而市价仅仅上涨5.77%。

在专业人士看来，国泰进取目前的高溢价率隐藏着巨大风险。“国泰估值分级基金在2013年2月份运作期满，届时将按照自身的净值折算为LOF基金，这就意味着，随着分级运作期到期日的临近，该基金的97.89%的高溢价率将逐渐回落。”王乐乐表示。

他进一步指出，如果在明年到期时大盘及其基金净值保持目前水平的话，伴随国泰进取溢价率归“零”，目前持有者要承担约98%的溢价损失。

“国泰进取这轮上涨的根源是炒作，其市价已经大幅偏离其价值，属于典型的博傻游戏，就看谁会接最后一棒。”某基金人士如是表示。

到期在即仓位或逐步降低

值得注意的是，即便是后市基础市场大涨，分析人士也认为用国泰进取抢反弹的优势不大。背后的主要逻辑是面临转型，国泰进取仓位或会逐步降低。

“在我看来，即便是后市大涨，目前国泰进取的吸引力也不大。”华泰联合证券基金分析师王乐乐向记者表示，国泰进取明年2月份即将到期转型，参照以往分级基金“封转开”案例，为应对赎回，该基金极有可能会轻仓以对。如此一来，如果后市大幅反弹，轻仓基金将很难跟上市场步伐，国泰进取因而在分级基金中并不具备抢反弹优势。

事实上，根据最新披露的三季报显示，国泰估值优势分级基金的仓位为79.88%，相比其二季度约99%的仓位已经大幅降低。

资料还显示，国泰基金旗下另一只将于明年3月26日到期的传统封基基金金泰，已经提前全面减仓。其三季报显示，基金金泰已经减持了全部股票资产，全面转为债券资产，债券仓位达到87.52%。