政策松绑 券商直投发展迎来新契机

□本报记者 蔡宗琦

“中国股权投资市场经过十多年发展，目前竞争环境十分激烈。”信达证券总经理助理武赠祥在5日召开的“证券公司直接投资业务创新发展”专题会上提出的观点引起参会嘉宾共鸣。国内领先机构的明显先发优势和境外知名投资机构的竞争对券商直投行业的生存空间形成强烈的挤压和挑战，而《证券公司直接投资业务规范》的发布为券商直投行业的创新发展带来了新的契机。

充分利用自身优势

目前中国领先PE机构已在国内投资市场摸爬滚打十多年，先发优势十分明显，品牌影响力使其更容易取得潜在被投资企业的信任。相比之下，起步较晚的券商直投机构在综合实力、客户网络、资金规模、团队建设、投资能力、风险控制等均存在明显差距。

与此同时，境外知名投资管理机构也纷纷进入中国市场，包括以高盛为代表的境外投资银行旗下的投资机构，以及以黑石、KKR、凯雷集团、TPG等为代表的境外知名投资管理机构。而且，这些境外投资机构都开始募集设立人民币投资基金，凭借其雄厚的资金实力、灵活的经营机制、成熟的投资团队以及多年积累的投资经验，他们将迅速成为中国境内股权投资市场的重要竞争力量。更多境外投资机构进入中国市场，将对券商直投行业的生存空间构成强烈的挤压和挑战。

武赠祥认为，《规范》的发布为券商直投行业的创新发展带来了新的契机。作为有着券商背景的股权投资公司，券商直投子公司的优势在于更贴近资本市场、更熟悉资本运作规则、拥有强大母公司的资源平台和品牌优势、拥有沉积多年的客户资源、拥有行业自律组织的支持。券商直投子公司只有充分地利用、整合这些优势，并最终形成自身的核心竞争力，才能在新一轮PE行业洗牌的过程中立于不败之地。

建议适时降低投资门槛

为促进直投行业进一步快速发展，安信乾宏等公司在会上提出多条政策建议。

比如，豁免券商直投转持义务、放开管理公司控股要求、放宽投资者的资格要求等。在部分券商看来，社保划转的问题与券商直投的切身利益关系大，能否豁免或者减轻券商直投转持义务，并放松豁免备案条件，将券商直投公司均纳入豁免国有创业投资机构和国有创业投资引导基金国有股转持义务的范围。

此外，建议在券商直投能实质控制直投管理公司的情况下，放开直投公司控股权不能低于51%的限制；根据股权投资基金市场的情况，适时降低投资金额1000万元和法人机构投资者的条件，使得高净值的高端个人客户能参与直投基金。