南方基金陈键震荡市精选低估值蓝筹

□本报记者 郑洞宇

四季度以来，A股市场依然呈现震荡态势。南方基金投资部执行总监、南方安心保本拟任基金经理陈键认为，目前部分绩优蓝筹股被低估，指数存在反弹空间，未来一段时间股票相对债市吸引力不断增大。但A股股价结构失衡，仍有部分伪成长股高估程度严重，投资策略应依托选股安全边际，精选价值低估兼具成长的行业和个股，谋取绝对收益。

陈键表示，目前A股处于相对底部区域，不必过于悲观。不过，陈键指出，虽然经济短期内会出现弱势企稳，流动性也有所改善，但同时固定资产无效投资容易扩大，中国急需找到新的平衡模式，伪成长行业个股有较大的回调风险。所以股市反弹空间短期内不会很大，未来市场底部会缓慢抬升。四季度债券配置机会相对较好，而在股市信心疲软的情况下，也是低位选择好股票的机会。A股仍将呈现震荡特征，不会是单边市场。因此新基金选股策略会依托选股的安全边际，甄别股票的估值和成长性是否匹配，并从绝对收益的角度出发，寻找对持有人有绝对回报的股票。

在股市筑底过程中孕育着结构性机会，陈键认为值得关注：一是流动性改善过程中，周期类行业的相对收益可能大于非周期，但本轮流动性改善的特点是方向明确但速度可能低于预期，因此非周期与周期的配置目前保持相对均衡可能更佳；二是经济增长驱动力从过度依赖投资，转向内需消费、服务业驱动并重，持续为相关行业带来需求增长超越GDP的投资机会；三是人口步入老龄化社会、全球医药制造行业继续结构性转移到中国、医疗保险覆盖面和支付标准的逐步提高，为健康相关产业带来的投资机会。