评级简报

焦作万方(000612)

三季度铝业务减亏

中银国际证券研究报告指出，焦作万方公告2012年3季度净利润同比大幅下降70%至3539万元(每股收益为0.074元)，这主要是由于3季度国内铝均价同比下跌近12%。

   另外，3季度净利润环比大幅增长了116%，而同期国内铝均价环比下跌了近3%，盈利超出预期，这主要是由于公司下半年获得了政府缓缴电费的优惠政策，估计可使得焦作万方2012年减少电费成本1亿元以上。3季度公司来源于赵固能源的投资收益同比大幅下跌了近36%，这主要是由于煤矿工作面切换，影响了煤矿的正常生产，估计目前煤矿已经恢复正常生产。

中银国际表示，由于公司获得缓缴电费的优惠，将公司2012年净利润预测上调了19%，而对2013-2014年净利润预测基本保持不变，并维持公司的目标价格13.60元人民币不变，对该股维持买入评级。

中南传媒(601098.SH)

费用率不断优化

光大证券研究报告指出，中南传媒前三季度综合毛利率39.6%，低于去年同期的41.1%，主要是因为今年规模较大的物资贸易业务的毛利率水平低于图书主业。销售费用率11.1%，高于去年同期的10.4%，但管理费用率15.1%，低于去年同期的15.8%。从2009至2012年前三季度的费用变化情况来看，公司的销售费用率和管理费用率呈现不断优化的态势，两者均持续走低，反映了全产业链、多介质经营的特点。

该券商认为，中南传媒业绩增长明确，安全性突出，规模与效率并举，管理层积极进取，务实推进转型发展，公司既有走在行业前列的战略规划，也有清晰的路径，借力于渠道和技术方面的重量级合作伙伴，拓展新型业态的能力将更上一个台阶，因此应享有更高估值。

光大预测中南传媒2012-2014年EPS分别为0.55元、0.66元、0.79元，维持“买入”评级，6-12个月目标价12.10元，对应2012年22倍估值。

松芝股份(002454)

资产减值计提增加

华泰证券研究报告指出，松芝股份三季度实现营业收入3.69亿元，同比下降3.0%，环比下降10.7%；虽然收入下降，但公司三季度毛利率回升到34.34%，比去年同期提升3.15个百分点，比二季度提升8.14个百分点，主要是因为产品结构上秱和原材料成本回落。公司前三季度实现营业收入10.95亿元，同比下降4.6%，毛利率为31.74%，比去年同期略降0.28个百分点。

报告还指出，和去年同期相比，松芝股份今年三季度销售费用上升475万元，管理费用上升1352万元(员工薪酬和研发费用增加)，多计提资产减值损失1098万元(计提坏账损失增加，去年冲回158万元，今年计提940 万元)。

华泰预计松芝股份2012-2014年每股收益分别为0.64、0.70和0.76元，维持对公司的“增持”评级。

浙江龙盛(600352)

分散染料盈利趋好

兴业证券研究报告指出，2012年前三季度浙江龙盛营业收入同比小幅下降4.39%，其中三季度营业收入同比下降13.15%，主要由于今年以来分散染料价格较为低迷，均价同比下降(但销量仍有所增长)。减水剂、汽车配件等其他业务收入下降也是原因之一。此外今年房地产业务以及中间体业务收入增长(主要依靠间苯二酚和对苯二胺产能投产带动销量增长)，在一定程度上缓解了其他业务营收下滑对收入的影响。但今年三季度房地产业务结算较少，因而三季度营业收入下降幅度高于前三季度。

兴业证券认为，由于竞争结构较好及下游需求有所复苏，分散染料及中间体价格在9-10 月份陆续上调，其盈利能力环比改善。

兴业证券维持浙江龙盛2012-2014年EPS为0.55元、0.64元和0.73元的盈利预测，并维持“增持”的投资评级。