“大非”来了 创业板再承压

新华08网北京10月30日电(记者冯莽)2009年10月30日，创业板首批28家企业挂牌。当时，投资者或许没有意识到限售股解禁(大非)给三年后的创业板市场带来的冲击，然而今天――2012年10月30日，让投资者感到风声鹤唳、草木皆兵的“大非”真的来了。

根据规则，创业板今日限售股解禁58.9亿股，解禁市值高达541.89亿元，占目前创业板原始股总市值的14.2%，占流通市值的17.1%。此次解禁大潮汹涌而至，源起首批28家公司上市时限售股锁定期为3年。

然而，创业板指由2010年12月的1239点持续震荡走低，今日低至690点，跌幅深达44.3%。另据统计，目前355家创业板上市公司中，有221家处于破发状态，占比达62%，这意味着，在创业板上，投资者亏损总额达183亿元，其中大部分为个人投资者。“大非”解禁期限一到，将使本已脆弱的市场“雪上加霜”。

为避免给市场造成冲击，神州泰岳、乐普医疗、爱尔眼科等21家公司大股东承诺今年年底前不减持，另有探路者、安科生物、汉威电子、宝德股份、金亚科技5家公司承诺延长锁定期1年。

创业板上市公司希望缓解市场压力的愿望是好的，但是，此举真的能纾缓市场紧绷的神经吗?恐怕未必。或许，这只是另一种缓兵之计。

首先，75%的公司解禁只是延迟到今年末，也就有2个月时间。

其次，28家公司上市3年中，其小非、高管减持共逾42亿元。其中，有26家公司共计74位高管辞职套现。

再次，3年来，创业板的重要股东(大股东、董监高及持股5%以上的股东)在二级市场共计发生了2603宗股份增、减持，其中，增持占比仅14%，增持的市值约为10.3亿元；而减持的总市值则高达187.2亿元。

很明显，创业板公司高管套现离场的真实意愿并没有改变。因此，首批创业板上市公司的表态，并不能消除市场对解禁减持的担忧。

可以预见，随着创业板市场“大非”解禁期限的到来，会使本已羸弱的创业板市场再度承压。

虽然，创业板市场自推出后，就因各种原因而备受争议，但单从“大非”解禁来看，还需要从制度设计上加以改革。

实际上，限售3年的限期，本就是人为制定的。也许监管层希望3年后的创业板市场企稳甚至走好，会减轻甚至消化限售解禁的压力。但恐怕 监管层也不曾料到，3年后的今天，创业板会遇到这样疲弱不堪的局面。

面对当前难题，应该吸取之前的经验教训。笔者认为，在设定原始限售股的解禁时间上，监管部门可以本着“有条件”和“分期分批”两个原则，如设定解禁量与公司利润挂钩等条件， 来设计制定上市企业限售股解禁制度。这样，解禁潮难题或可迎刃而解。