申银万国：打开差异化产品创新空间

申银万国认为，金融改革本身所承担的责任是推动金融体系本身效率的提高。资管新规的重大意义在于证券行业提高效率，打开差异化产品创新空间，推动机构投资和证券公司等市场主体发展并使得券商恢复交易职能。

效率的提高可以从三个层面得到体现。首先，打开了券商差异化产品创新的空间。证券行业在与银行保险竞争的格局中，必须有差异化的金融产品。这种金融产品一定和股票、债券和以此为基础的衍生产品有关。这些基础的证券品种需要专业知识和业务牌照，在这些基础产品上开发的各种策略类产品，是证券公司可以培养的核心竞争力。这些证券品种需要比较强的专业能力，比如如何对证券产品进行定价，如何使得证券产品在证券公司得到的价值认可高于银行和保险。

其次，将推动机构投资和证券公司等市场主体的发展。同时，对于证券公司这类资本市场的主体机构而言，新办法将极大地推动行业盈利模式的转型。佣金自由化改革以后，单纯的低佣金已经无法有效吸引客户，只有让客户的资产保值增值，实现真正意义上的财富管理，才是证券公司留住客户的长久发展之道。未来资产管理业务发展的过程就是不断强化财富管理，实现客户资产保值增值的过程。

最后，新规使得券商恢复交易职能，提高金融效率。