三季度业绩超预期美国银行业净息差收窄隐忧浮现

□本报记者 杨博

尽管美国经济表现疲弱，银行面临的法律诉讼和监管问题频现，华尔街第三季度仍然交上了不错的答卷，摩根大通等美国六大银行业绩均好于预期。不过，业内人士指出，低息环境和贷款竞争加剧令美国银行业仍面临较大的利润压力，在缺少新盈利模式的前提下，盈利前景存在挑战。

金融股表现好于大盘

截至上周，华尔街六大银行均已公布财报。其中，摩根大通第三财季盈利同比增长34%，富国银行盈利同比增长22%，高盛集团扭亏为盈。受债券估值调整和出售资产等一次性项目影响，花旗集团盈利同比下滑88%，美国银行盈亏相抵，摩根士丹利出现10亿美元亏损。

华尔街盈利普遍好于预期，一方面源于去年同期基数较低，另一方面得益于抵押贷款增长和固定收益市场走强带来的交易收入上升。在美联储9月宣布购买抵押贷款证券后，抵押贷款利率水平进一步下降，贷款申请上升。低息环境加上政府的再融资项目，激励更多购房人为抵押贷款融资，推动大多数银行抵押贷款收入增长。当季摩根大通抵押贷款收入同比增长57%，富国银行增长50%，美国银行增长13%。

得益于银行业绩普遍上升，美国市场上金融股股价表现明显好于大盘。今年以来标普500金融指数累计上涨23.8%，好于同期标普500指数13.96%的涨幅。其中，高盛集团股价上涨36.7%，摩根士丹利股价上涨15.9%，富国银行股价上涨25%，摩根大通股价上涨28%，美国银行股价上涨70%，花旗银行股价上涨41.2%。

行业分析师预计，今年美国六大银行的财务业绩将出现好转。预计上述六家银行今年利润合计达590亿美元，较2011年增长5.5%。

彭博数据显示，目前美国六大银行中，摩根大通市盈率8.06倍，美国银行市盈率15.48倍，花旗集团市盈率9.65倍，富国银行市盈率10.63倍，高盛集团市盈率11.12倍，摩根士丹利市盈率17.53倍。银行股票平均市盈率在11倍左右。

对于美国银行股的前景，投资人的观点在第二季度已经显现出分歧。当季美国疲弱的经济、市场交易的低迷以及摩根大通“伦敦鲸”事件带来的负面影响令整个美国金融业遭遇打击。此间，“股神”巴菲特选择逆市增持，将其持有的富国银行股票增加1671万股至4.11亿股，截至二季度末市值为137.5亿美元，成为其持仓组合中的第二大重仓股，同时将对纽约梅隆银行的持股增加三倍。相比之下亿万富翁索罗斯大举清仓，在二季度清空了持有的摩根大通、高盛和花旗集团股票。

盈利压力较大

尽管银行业表现抢眼，但仍有业内人士指出，华尔街依然面临严峻挑战，特别是低息环境和贷款竞争加剧带来的利润率压力仍然较大。美联储的最新货币政策提振了资本市场和房地产市场，进而推升了银行业绩，但也令利息继续处于历史低点，影响银行净息差。

联邦储蓄保险公司(FDIC)对全美7000家银行和储贷机构的报告显示，二季度美国银行业整体净息差为3.46%，低于第一季度的3.52%，也低于去年同期的3.61%。

KBW分析师弗雷德里克·卡农认为，抵押贷款业务势头强劲是个好消息，但净息差下降更应被重视。卡农称，未来几个季度包括“财政悬崖”、房地产市场能否持续复苏、沃尔克法则如何实施等多因素将对银行业绩产生影响。此外，需要警惕法律诉讼以及类似于摩根大通“伦敦鲸”事件带来的影响。

高盛集团分析师在此前发布的一份报告中指出，新的监管和资本要求对银行业来说是结构性变化，其对银行利润下滑的影响要甚于美国经济不景气。报告指出，25家美国大型银行中，超过一半的银行盈利不足以覆盖资金成本，导致银行股股价远远落后于全球经济复苏。报告称，相比危机前的水平，银行盈利显著下滑的主要原因是去杠杆化和监管改革等结构性问题。