交行首单信贷资产支持证券30日发行

□本报记者 高改芳 上海报道

中海信托22日在上海清算所网站发布公告称，中海信托定于10月30日以簿记建档、集中配售的方式向全国银行间债券市场成员发行规模为30.3355亿元的“交银2012第一期信贷资产支持证券”。

相关人士介绍，这是交通银行、中海信托、海通证券开展信贷资产支持证券业务的“第一单”。三方从2008年就开始提交资产支持证券的业务申请。但由于种种原因时隔4年多后才最终成行。

30亿信贷资产支持证券成行

公告显示，“交银2012第一期信贷资产支持证券”共分为优先A-1档，优先A-2档，优先B档和次级档。法定到期日为2016年12月31日。

其中，优先A-1档发行规模为8.5亿元，占28.02%；评级为AAA级，预期加权平均年限0.48年；票面利率为固定利率，根据簿记建档结果确定。优先A-2档发行规模为16.1亿元，占53.07%；评级为AAA，加权平均年限0.82年，票面利率为基准利率加基本利差。优先B级发行规模为3.1亿元，评级为A+或A-；预期加权平均年限为1.5年，票面利率为基准利率加基本利差。次级档发行2.6355亿元，占8.69%，预期加权平均年限为2年，无票面利率。本次发行簿记建档日为2012年10月30日，缴款日为2012年11月1日，分销期为2012年10月31日至2012年11月1日。

缓解银行资本补充压力

交银2012第一期信贷资产支持证券发行说明书显示，用于发行本期“资产支持证券”的“信贷资产”涉及发起机构向34个借款人发放的60笔贷款。贷款来自交通银行北京、江苏、新疆、湖北、上海、浙江、河南等7个地区。截至2012年9月21日，全部未偿贷款本金总额为30.3355亿元。

权威人士透露，为了保证资金池质量，交行并未放入政府融资平台类贷款。作为发起机构，交行将持有一部分本期“次级档资产支持证券”，初步计划持有比例为5%，实际持有比例可能视市场发行情况有所调整，但不低于5%。

华泰证券在一份针对信贷资产支持证券的研究报告中表示，在上一轮宽松政策时期，商业银行信贷资产的久期获得显著提升，2011年3月底时全行业中长期贷款占比达到了61.2%的高位，而在此之前全行业中长贷占比上行趋势已经超过10年。今年7月末时这一比例仍达56.8%。中长期信贷资产占比过高加大了商业银行资产与负债的错配风险，特别是在遭遇经济下行、潜在坏账率上升时，商业银行压力就会明显增大，其主动降低信贷投放期限的动机就会大大增强，这一现象从去年已经开始。

由于信贷资产证券化能够将商业银行的信贷资产“出表”，且绝大多数为中长期贷款，这对于缓解商业银行的期限错配风险大有裨益。另外，由于商业银行传统的粗放式经营，其一直面临着资本金补充的压力。2013年1月1日中国银行业将全面推行新资本协议，资本充足率监管将进一步加强。而信贷资产“出表”可以起到直接减小分母的作用，对于商业银行资本充足率的提升具有直接效果。

应当注意的是，对投资者而言，新品种的诞生扩大了投资者的风险收益边际，引入了新的风险因素：提前偿还风险、信贷资产质量恶化时低档级的违约损失风险、交易不活跃所面临的更高流动性风险(特别是低档级)等。ABS作为一种金融衍生品，不可控因素非常多，定价更复杂。