■交易员札记经济企稳债券收益继续上行

   10月22日(周一)，市场资金面依然保持宽松状态。截至收盘，隔夜回购利率上行5BP至2.25%；7天回购利率上行5BP至2.72%；14天回购利率3.4%，与上一交易日持平；21天回购利率3.61%，下行2BP；1个月回购利率3.35%，较上一交易日持平。

上周公布的宏观数据显示经济增长出现回暖迹象，债市收益率应声上行。周一债市收益延续上周上行态势，幅度有所减小，且国债出现企稳回调的迹象。剩余年限为2.89年的12国债17成交为3.04%，较上一交易日下行2BP；剩余期限9.84年12国债15成交在3.53%附近，估值下行1BP；剩余年限为2.5年的12国开19成交在3.89%附近，上行5BP；剩余年限为4.57年的12农发08成交在3.97%附近，上行2BP。剩余年限为9.91年的12国开42成交在4.36%，上行1BP。

信用品种方面，新上市债券成交相对活跃，不过一二级利差逐渐缩小。细分来看，低评级较高评级债溢价要大，短期限较长期性溢价大。新上市的12浙小商CP001(AA+)成交在4.57%附近，新上市的12义马CP001(AA+)成交在4.57%附近，有10BP的溢价；新上市的5年中票12深投控MTN1(AAA)成交在4.94%，有3BP的溢价；新上市的12邮电院MTN1(AA+)成交在5.3%，较票面低11BP。

从周一债市的反应来看，经济数据对于债券市场的影响已经在慢慢变弱，但是考虑到未来数月，数据呈现继续回暖改善的概率较大，因此基本面因素对于利率品并不构成正面支撑，这导致利率品趋势性反转的概率较小，而信用债经过前期的下行，信用利差进一步压缩的空间非常小。因此，目前债市波段性的机会更可能来自于流动性宽松的支持，不排除债市出现小幅回调的可能。(潍坊农信 代长城)