妙用“五步法” 掘金“自锁股”

宁波 谢宏章

随着大盘持续调整和个股不断缩水，不少上市公司的估值重心下移。与此同时，一些大股东推出了一系列提振投资者信心的举措，“自锁承诺”便是其中的积极举措之一。

大股东作出“自锁”承诺后，相关上市公司二级市场股价走势如何？第一时间介入的投资者是机会多，还是风险大？欲参与“自锁股”操作的投资者应注意哪些问题？……这都是在股市连续大跌后，投资者在寻找投资品种时无法回避的问题。

“自锁股”能否牛气冲天

所谓“自锁股”，指的是上市公司大股东自愿追加（延长）股份限售期，设定或提高最低减持价格等股份限售承诺的上市公司。从“自锁承诺”的内容看，主要包括延长股份限售期、设定或提高最低减持价等。有的上市公司大股东还把这种承诺与企业的经营业绩相挂钩，体现的是对上市公司未来经营业绩和股价走向的良好预期。

那么，这些被大股东充分看好的“自锁股”在二级市场的走势是否如多数投资者想像的一定会牛气冲天，甚至脱离大盘和其它个股走出独立上涨行情？以4年前被大股东作出“自锁”承诺的百利电气为例，对“自锁股”的走势特点做一简要剖析。

2008年7月，百利电气控股股东天津液压机械(集团)有限公司在“承诺”中说，液压集团自愿将持有的百利电气股份自7月1日起连续有条件锁定三年——2011年7月1日前，如不能同时满足公司前一年度经审计的每股税后利润不少于0.6元以及股价不低于每股25元的条件，液压集团将不减持所持有的百利电气股票。自大股东作出这一“自锁”承诺起，至2012年9月21日止，在4年多的时间里，百利电气的股价走势大致经历了五个阶段：

第一阶段：杀跌期。就在投资者充分看好“自锁股”的市场走势，纷纷追涨买入之际，百利电气却走出了与多数投资者预期相反的走势，和大盘一样出现了急速下跌。自2008年7月1日至10月28日（上证指数创出1664.93点当日），百利电气的股价缩水了一半（跌50.49%），不仅跑输指数15.25个百分点（同期上证指数跌35.24%），而且领跌绝大多数个股（在同期可比的1529支股票涨幅排名中，百利电气处于倒数第347名的位置）。

不仅在大盘和个股调整期间，百利电气处于领跌位置，而且在指数创出新低后不再下跌的情况下，百利电气依然跌势不止。在上证指数见底1664.93点后出现反弹之际，百利电气却在10月28日创出4.40元新低基础上，又连续两天创下4.29元、4.08元的调整新低。“自锁”承诺后的股价杀跌气氛由此可见一斑。

第二阶段：反弹期。自2008年10月29日至2009年8月4日，上证指数出现了一波力度较大的反弹行情，区间涨幅高达95.93%。在此期间，百利电气涨幅更大，高达347.59%，超过指数两倍还多。在同期可比的1557支个股中，百利电气居涨幅榜第75名，遥遥领先全部个股同期平均涨幅。

第三阶段：横盘期。“自锁股”在二级市场的良好表现不仅体现在大盘的反弹期，而且在接下来的大盘调整过程中，通过“横盘”方式消化了市场压力。自2009年8月5日至2010年6月30日，在上证指数大跌30.91%的情况下，百利电气逆市上涨1.48%，跑赢指数32.39个百分点，在同期可比的1829支股票中依然处于较领先的位置（涨幅第566名）。

第四阶段：续涨期。“横盘”至2010年6月30日后，百利电气再起一波，“主升浪”自2010年7月1日起一直持续到2011年3月9日，直至创出41.70元的历史新高，阶段涨幅高达139.92%（同期上证指数仅涨25.17%），在可比的2065只股票中再次名列前茅（居涨幅榜第67名）。

第五阶段：阴跌期。创出41.70元历史新高后，百利电气“由牛转熊”，进入漫漫“阴跌期”。自2011年3月10日起至2012年9月19日止，百利电气大跌64.86%，大幅跑输指数（同期上证指数跌31.12%）。在可比的2441只股票中居涨幅榜第2391位，列倒数第51名。

“五步法”操作必不可少

从百利电气被大股东承诺“自锁”起至今年9月21日止长达4年多时间的走势看，“自锁股”与普通股票相比，其二级市场上的走势并无本质上的区别，既有波动起伏，又无绝对规律可寻，甚至有些“怪诞”：“自锁”消息发布初期、众人普遍看好之时，百利电气不涨反跌甚至领跌大盘和其它个股；一段时间后、众人淡忘时，百利电气却出现了十分强劲、许多人感到看不懂的“怪诞走势”。

百利电气大股东“自锁”承诺后的市场走势充分说明，没有规律是包括“自锁股”在内的所有股票最大的走势规律，投资者要想成功驾驭“自锁股”，针对“五个阶段”的特点，采取“五步法”操作必不可少：

第一步：逢低吸纳。在众人看好“自锁股”市场走势时，恰恰是投资者需要警惕之时。此时，最有效的操作法就是，不在利好出来、股价大幅高开时追涨，而是选择在股价调整过程中逢低、分批吸纳，做到越跌越买，跌幅越大、买得越多，直至完成全部建仓计划时止。

第二步：耐心持股。自建仓完毕起至反弹结束，在整个“反弹期”里应耐心持股，不轻易放弃，直至个股股价出现高位滞涨迹象，或已到达事先设定的目标价时为止，个别有特别高超的短线操作能力的投资者除外。

第三步：高抛低吸。在一波大的上涨之后，“自锁股”一般需作一段时间的休整，尤其是在大盘调整过程中。在此期间，正是短线高手施展操作技法的大好时机。具体技法是：原有筹码保持不变，既不追加也不减少。与此同时，利用少量固定筹码进行高抛低吸，但卖出的股票要利用低点及时买回、防止踏空，买入的股票要利用高点及时卖出、防止套牢。

第四步：逢高卖出。当“自锁股”在横盘后再起一波时，要充分利用“主升浪”结束前后、股价冲高之机，按计划分批卖出，逢高逐步了结。在此期间的操作中，投资者可通过“止盈法”确保卖出计划的顺利实现，即一旦股价在上升过程中出现了回探并触及事先设定的“止盈位”，就当机立断、卖出股票，防止错失高抛机会。

第五步：静观其变。持有的“自锁股”到达心理价位并按计划逐批卖出后，原则上不要“二次介入”。无论股价是继续上涨还是持续下跌，都要始终坚持“自锁股的操作使命已经完成”这样的理念，不再买回，静观其变甚至彻底回避。

抓住时机 把握“火候”

操作“自锁股”时须注意的问题主要有三个：

一是关于买卖时机。不少投资者都知道利好消息包括“自锁”承诺公布后，股价在短暂冲高后都有回落可能，故不会在第一时间追涨，但调整的时间长短和幅度大小不易把握，因此很难确定正确的买入时机。对此，可用两种方法予以应对：一是先设目标位、再一次性买入。所谓“目标位”就是投资者期望的买入价位，所谓“一次性买入”，就是一旦到价立即全部一次性买入；二是先试探性买入，再按计划在股价调整过程中分批建仓。卖出时机也一样，既可先设目标位、再一次性卖出；也可先在股价涨至一定程度时试探性少量卖出，接着再按计划在股价上涨过程中分批卖出，直至卖完。

二是关于短线操作。这是取得“自锁股”操作中的额外收益，扩大盈利的重要途径。但此法也有两面性，对于操作得法的投资者来说，多数都能达到预期的“双赢”目的；但若操作不当，也会适得其反。因此，不同投资者须从各自实际出发确定是否参与其中的短线操作。总的原则是，有技法、有时间的投资者可适量、适度参与；既缺技法、又无时间的投资者不要勉强。对于确定参与短线操作的投资者来说，一定要注意把握“火候”——急涨时卖、急跌时买，防止做反、不盈反亏。

三是关于风险控制。与操作任何投资品种一样，参与“自锁股”的交易同样存在操作风险，尤其是在“续涨期”卖出的股票，当“阴跌期”刚刚开始就急于回补甚至新开仓位、大量买入。操作时，一方面要坚持在“续涨期”卖出的股票原则上不予回补的操作纪律，另一方面要明白，即使要买也一定要严格限定在原卖出的筹码范围内，不开新仓、不加投资。至于确保不回补的方法主要有二：一是“忘记法”，将曾经操作过的“自锁股”从账户里的“自选股”中彻底删除；二是“自锁法”，将账户里剩余的可支配资金买入别的股票，或从账户中转出，使得即使想买也无资金可买，最终达到将操作过的“自锁股”彻底“锁住”的目的。