推回购机制 洋河股份或为减压“解禁潮”

⊙记者  覃秘 ○编辑 全泽源

疯狂增长的洋河股份将继续大肆扩产。公司今天公告，将合计投资近37亿元对来安基地两个项目进行改造，并预计年新增净利润将达到8亿元。同时，公司还推出来三年的股份回购长效机制。不过值得注意的是，该公司11月即将迎来大股东限售股解禁，其减持态势值得警惕。

据公告，此次投资项目主要为来安基地名优酒酿造技改和配套工程(三期)，拟投入资金总额为31.3亿元，其中固定资产投资30.2亿元，经过本次技术改造后，该项目将形成30000吨/年的酿造能力及包装物流配套、存储能力。项目全部达成后，年可实现销售新增收入80亿元，新增利润总额24亿元。该项目建设周期为30个月，资金来源全部由公司自筹解决。另外，公司还计划投资5.56亿元对来安基地25.4万吨陈化老熟项目进行技术改造，以形成25.4万吨/年的储酒能力。该项目建设周期24个月，建设资金来源同样为公司自筹。

在项目可行性研究报告中，公司提到，2011年全国白酒总量已经突破1000万吨，但随着我国居民消费能力的提升以及消费结构的进一步变化，我国中高档白酒的市场容量将进一步放大，未来几年我国高端白酒仍有涨价的空间。可研报告甚至提到，自水井坊推出价格高于茅台、五粮液的高端产品并取得成功后，整个市场出现了一种趋势：就是无论白酒价格定在何种层面，市场都变得波澜不惊，而消费者也会接受。

回查公开资料可知，这已是洋河股份近三年来第三次大手笔技改扩产。2010年5月，公司宣布投资17.3亿元用于 “名优酒酿造技改二期工程”和“10万吨名优酒陈化老熟技术改造”两个技改项目。2011年8月，公司豪掷40亿元建设包括3万吨名优酒酿造技改工程、名优酒酿造技术改造工程(三期)、双沟酒业园区包装物流项目及包装物流中心(二期)项目等四个工程，以快速扩充公司的产能。

连续大肆扩产的背后，是公司基酒长期供应不足这一“痼疾”。洋河股份2009年年报披露，公司曾分别向五粮液集团下属两个子公司支付了两笔预付款，总额高达近6000万元，由此引发了洋河外购基酒的猜测。此后公司高层公开承认，确实在向五粮液集团购买基酒。根据其基酒产量和销量，有白酒同行推算洋河2010年一半以上的销售需要靠基酒解决。

出于对产品品质的考虑，洋河股份几乎一直避谈基酒外购的问题，但在今天的扩产公告中公司也提到，随着两项技改项目的实施，有利于稳步扩大生产规模，优化生产流程，拓宽产品系列，确保产品品质，用一种相当“隐晦”的表述证明公司技改扩产的必要性，同时也反映出公司对基酒问题的担忧。

同时公司还推出未来三年的股份回购长效机制，董事会以上一年度扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的每股收益为基础，参考国内A股白酒行业上市公司静态市盈率的平均水平，结合公司当时的财务状况和经营状况，确定回购股份的价格区间，以不高于上一年度归属于上市公司股东的净利润的20%为股份回购金额的参考依据，结合公司当时的财务状况和经营状况，确定回购股份的资金总额上限。公司2011年盈利40亿。不过值得注意的是，2009年11月登陆中小板的洋河股份，即将迎来大股东的解禁期，因此其后续减持压力不可小觑。