■交易员札记资金面继续宽松债市交投活跃

□中国邮储银行 董晶晶

周四，资金面继续维持宽松态势。本周央行公开市场净投放1640亿，虽较节前缩半，但已满足日间需求，全天隔夜、7天减点融出意愿旺盛，隔夜利率2.4344%，较上一交易日下行近20BP。

利率债在资金宽松支撑下结束节后三天的上行调整，略有下行，成交量明显放大。7年非国开和10年金融债成为交投活跃券种，下行1-3BP，5年非国开债下行3BP，10年国债成交于3.50%，7年国债成交在3.44%，与上一交易日持平。10-7年国债、金融债利差收缩至7BP，达到历史性低点，流动性压力令7年期尴尬再现。

信用市场继续维持前三天的火爆行情，收益率再度下行5个BP。新发AAA和AA+ 短融、中票对峙活跃，其中1年AAA短融中水电、沪电气，1年AA+华电能源，3年中票AAA中石油、电网，5年中票AAA冀中、水电工、北国资、5年AA+萧山机场二重集，AA安琪、苏盐债成为全天交投关键券种，日间价格拉开5-7BP，波段行情体现。

近日海外市场西班牙成为关注焦点，避险情绪略有抬升。而国内经济方面，下游端地产销售受假期影响出现大幅回落，上游发电耗煤增速也在低位徘徊未显改善；通胀方面，食品价格较为平稳，但国际油价持续下跌也使得国内油价存在下调的压力；前期PMI指数虽有经济企稳迹象，但数据是否具有可持续性还难以断定。总之，经济复苏迹象仍不明显，基本面仍然利好债券市场。现利率债二级收益率已经缺乏继续上调动力，可以小幅加仓博下周经济数据公布时点，信贷数据低于市场猜测的可能性也仍在；信用市场在资金面支撑下仍存在下行空间，但注意流动性风险，宜维持3-5年久期。