■机构连线

连线嘉宾：

申银万国市场研究部联席总监 钱启敏光大证券资深分析师 曾宪钊

日信证券高级策略研究员 付豪杰

中国证券报：四季度将迎来解禁潮，其对A股市场将产生多大影响?

钱启敏：据申万资金检测系统测算，沪深全市场的存量资金约在1万亿元上下，另外今年前三季度新股IPO总额约1025.2亿元，与这些数字比较，5500多亿元的解禁市值影响巨大，即便是减持20%，也在1000亿元以上，几乎可以比肩前三季的IPO，在目前相对低迷的市道中，对投资者的心理考验较大。

曾宪钊：目前市场相对疲弱，解禁潮对市场将产生两重压力：其一，股指若能进一步反弹至2200附近，易诱发解禁后的抛售行为。其二，伴随解禁高峰的到来，大小非的净减持不利于反弹行情的延续。

付豪杰：预计10月经济数据环比将有所改善，10月股市上涨概率较大，四季度解禁压力会明显加大股票供给，对11月和12月的市场产生较大的负面影响。

中国证券报：首批上市的创业板公司大股东宣布延迟锁定期，其影响有多大?

钱启敏：这次创业板大非集体宣布延长锁定期，感觉是“窗口指导”的结果，因为首批上市交易的28家创业板公司锁定延长也就只到今年年底，仅延长了2个月的时间，象征性的意味较浓。

曾宪钊：部分创业板大股东宣布延迟解禁的时间较统一，表明监管层对解禁后减持的要求在提高。同时，延迟解禁有利于锁定其它投资者的筹码，稳定原本流动性就不强的创业板公司股价，也有利于大家重新审视创业板的发展机遇和估值。

付豪杰：延迟解禁只是将创业板解禁时间延长到今年年底，因此创业板解禁的压力在年内应该相对较小，在年后则会有一个集中释放期，这种预期在二级市场的体现预计发生在12月中下旬。

中国证券报：大股东未宣布延迟解禁的创业板上市公司，其减持意愿如何?

钱启敏：未宣布延迟解禁的上市公司，减持的冲动大一些，主要有两个原因：一是大非急着用钱，以进行新的投资或者年底还账，或者自身财务报表的需要，而这种减持又不会影响其控股地位。二是大非知道业绩要变脸，为避开年报披露前的窗口期，往往在年底前后集中减持。因此，投资者宜适当回避这类公司。

曾宪钊：长期来看，解禁与减持并无直接联系，创业板解禁受到关注主要是其估值相对较高，公司发展不成熟，才容易让大股东在公司未到发展高峰期时就提前减持。如果非延迟解禁的创业板公司的市场规模、行业地位较高，同时大股东有信心做大做强公司，就不一定会让其股价受到减持和市场的冲击。

(本报实习记者 王朱莹 整理)