二条稿：新股定位

二条稿：新股定位

洛阳钼业(603993)

均值区间：3.60元-5.75元

极限区间：3.40元-7.95元

公司主要从事钼、钨及黄金等稀贵金属的采选、冶炼、深加工、贸易、科研等，主要产品包括钼系列及钨系列稀有金属产品，以及黄金、白银等稀贵金属及电解铅产品等，产品远销美洲、欧洲、韩国、日本、东南亚、香港等国家和地区。公司自主研发了“内加热回转窑”冶炼新技术和“旋转闪蒸直燃式焙烧钼精矿”的设备及工艺方法，使钼焙烧和冶炼能力明显提升，该技术荣获“第九届全国技术发明一等奖”。公司被国土资源部授予“全国矿产资源合理开发利用先进矿山企业”荣誉称号，并于2007年在香港联交所主板上市。

海通证券：5.75元-6.44元

公司此次募投项目将拓展和完善钨钼资源产业链条。年处理42000吨低品位复杂白钨矿清洁高效资源综合利用建设项目的实施可以显著提高公司钨资源综合利用水平；年产10000吨钼酸铵生产线项目的实施可使公司每年钼酸铵产量在原先的基础上扩张9倍以上，大大提升公司在钼化工领域的规模优势。本次募投项目的实施将有利于提高公司的资源综合利用水平，提升公司的盈利能力。

结合公司产能投放进度以及对未来经济的判断，预测公司2012-2014年的EPS分别为0.23元、0.24元和0.25元。A股市场的钨钼公司平均估值在50倍，估值水平偏高的原因在于钨钼资源属性以及长期标的偏少。目前钨钼行业下游需求疲弱，再结合标的增多，基于2012年EPS，行业合理的估值水平应该在25倍-28倍，对应公司的合理价格在5.75元-6.44元。

齐鲁证券：4.8元-5.8元

公司目前拥有钼资源储量130万吨，钨资源储量40万吨，得益于资源优势，公司长期享有35%以上的高毛利率。目前公司主要产品是钼炉料和钨精矿，属于钨钼产业链的上游产品。公司盈利主要依靠矿产资源，深加工能力明显不足。未来加大钨钼深加工领域的发展力度是正确的选择。预计2012-2014年摊薄每股收益为0.23元、0.24元和0.27元。给予2012年A股洛阳钼业21倍-25倍PE，对应合理股价为4.8元-5.8元。

国元证券：5.4元-6.3元

特钢行业发展拉动钼金属需求快速增长。产业红利持续，钨价下行有限。募集资金投向钨产业链(90%)和钼化工。预计2012-2014年摊薄后的每股收益分别为0.18元、0.22元、0.29元。给予公司2012年30倍-35倍动态估值较为合理，合理股价为5.40元-6.30元。

光一科技(300356)

均值区间：14.85元-20.52元

极限区间：13.20元-21.63元

公司是国内最早从事用电信息采集系统业务的专业厂家之一，主营业务为智能用电信息采集系统的软、硬件研发、生产、销售及服务。公司“光一用户用电抄表管理系统V1.0”产品被中国软件行业协会认定为“中国优秀软件产品”，同时获得“第十一届中国国际软件博览会金奖”。公司是“高新技术企业”、“江苏省规划布局内重点软件企业”、“中国软件自主创新排行榜入选企业”等。

国泰君安：13.2元-16.72元

公司定位清晰，技术、产品在业内领先，智能电网规划助推行业增长，招标模式的改变既是机遇又是挑战。预测2012-2013年EPS分别为0.8元和0.96元。

华泰证券：15.12元-18.48元

现今的用电信息采集系统覆盖率仅约3成，远不及国家电网公司于“十二五”期末对直供直管区域内所有用户的“全覆盖、全采集、全费控”的规划目标。受益行业发展最大的低压集抄系统采集设备市场年均规模70亿元-90亿元。公司于江苏市场根基深厚，并积极开拓省外市场。江苏用电信息采集系统建设规划起步早，市场启动早于、成长快于全国大多数地区。公司借助地利优势，于江苏市场积累了丰富经验。随着用电信息采集系统建设在国网系统内推进，公司积极拓展江苏省外市场，在浙江、山东、重庆等地成绩良好。公司适时调整产品结构，控制费用率，提高市场竞争力。一方面迅速适应了不同时期下客户需求的微观变化，另一方面借助规模效应对冲毛利率下降带来的负面影响。合理价值区间为15.12元-18.48元，对应2012年PE为18倍-22倍，对应2011年PE为24.8倍-30.3倍，对应2011年扣除非经常性损益后EPS的PE为25.6倍-31.3倍。

海通证券：13.61元-15.80元

公司主要产品包括低压集抄系统、手持抄表终端、转变采集终端等，低压集抄系统为主要收入来源，稳居江苏省招标第一梯队，省外扩张助推体量提升。低压集抄“十二五”末全覆盖，行业启动将带动公司业绩增长，募投项目提振公司产能、推进区域扩张。预测公司2012-2014年的每股收益将达0.79元、0.99元、1.10元。结合同行业的估值水平，给予公司2012年15倍-20倍PE，对应价值区间为11.85元-15.80元。DCF估值模型结果显示，公司发行后每股内在合理价值为13.61元。结合相对估值及绝对估值，公司股票合理价值为13.61元-15.80元。