软件业增速回升回暖特征初显

□华宝证券

今年前8个月，我国软件产业总体保持平稳发展，8月增速趋升。1-8月软件产业实现软件业务收入15177亿元，同比增长26.2%，增速低于去年同期4.3个百分点，但比1-7月提高0.8个百分点，比电子信息制造业高16个百分点。分月来看，在6月、7月增速出现一定波动后，8月份又趋向回升，当月完成软件业务收入2140亿元，环比增长4.4%，同比增长31%，增速比7月提高9.6个百分点。

运营类服务持续快速发展，IC设计增长强劲。数据处理和运营服务是软件业务收入构成中增长最为突出的领域，前8个月中持续保持30%以上的增长，1-8月实现收入2555亿元，同比增长34.1%，高于全行业增速7.9个百分点，占全行业比重(16.8%)比去年同期提高1个百分点。集成电路设计服务自二季度以来增长逐步加快，1-8月实现收入477亿元，同比增长35.7%，高出去年同期21.1个百分点。嵌入式系统软件受制造业低迷影响，实现收入2318亿元，增速(24.5%)低于去年同期4.1个百分点。软件产品、信息系统集成服务和信息技术咨询服务增长较为平稳，分别实现收入5158、3166和1502亿元，同比增长25.3%、21.2%和27.3%。

软件出口回升势头减弱，外包服务增长继续放缓。1-8月软件业实现出口220亿美元，同比增长12.5%，增速低于去年同期2.2个百分点，与1-7月持平，继5、6、7月增速缓步回升后，8月再次出现停步。其中，外包服务实现出口48.6亿美元，同比增长25.3%，增速低于去年同期17.2个百分点。

东部地区增速回升，中部地区增长乏力。1-8月东部地区完成软件业务收入11829亿元，同比增长26.4%，增速比1-7月回升1.1个百分点，其中广东、北京、山东的增速都比7月有所提高。西部地区软件业持续较快增长，完成软件业务收入1517亿元，同比增长28.4%，其中重庆和陕西增速均在30%左右。中部地区今年以来软件业增速持续低于全国水平10个以上百分点，1-8月完成软件业务收入442亿元，同比增长14.4%。东北三省保持平稳增长，完成软件业务收入1388亿元，同比增长25.6%。

中心城市软件业持续较快增长，服务化态势突出。1-8月全国15个副省级中心城市实现软件业务收入8478亿元，同比增长28.5%，增速比1-7月提高0.3个百分点，高于全国平均水平2.3个百分点。其中，中心城市的信息技术咨询服务、数据处理和运营业务收入增速分别达34.2%和42.4%，高出全国平均水平6.4和8.3个百分点。

8月份软件业增速创新高，行业投资机会正在显现。前8个月软件业增速保持持续稳定增长态势，实现软件业务收入15177亿元，同比增长26.2%。8月份成绩喜人，在6、7月份增速出现一定波动后，8月份又趋向回升，当月完成软件业务收入2140亿元，环比增长4.4%，同比增长31%，增速比7月提高9.6个百分点，第四季度行业表现将持续改善，其顶峰的特点将凸显软件业投资机会的来临。

结合目前国内外经济形势以及目前计算机行业发展的阶段性特点，我们认为行业估值重构期仍将持续，两极分化将日趋拉大，所处行业符合国家战略定位和产业发展趋势、技术具有领先优势、具有长久持续成长力的企业应该给予较高的估值。而技术水平低、长期成长潜力不大的企业应当给予较低的估值。伴随着行业整体估值的下移，行业下行空间已经不大，四季度业绩高峰期将至是优选个股的买入良机，持续建议重点介入我们持续推荐的优选标的。

假期前一周沪深300开始反弹，周涨幅为4.28%，这是在市场创下近3年多的新低后出现的，机会往往在极度低迷中产生又一次得到市场验证。创业板指数虽然在解禁大潮的压力下仍呈持续下行态势，周跌幅0.22%，但我们坚持优质公司的介入良机就在市场低迷时到来。我们持续看好软件行业业绩高峰来临的行情，再次重申精选推荐组合“两老大+三新小”，即两只老股大股：东软集团和鹏博士；三只新股小股：兆日科技、润和软件和美亚光电。另外建议重点关注高成长的易华录、聚龙股份和低估值的东软载波、天源迪科和榕基软件等。