信达证券：经济还将探底 10月A股难有表现

我们认为10月份A股难有好的表现，理由包括:(1)宏观经济还将继续探底:地方财政状况还在恶化，万亿投资项目资金来源很成问题，投资项目拉动经济可能要到明年，短期内经济将惯性下滑。(2)上市公司三季报可能低于预期、今明两年的业绩可能被持续下调:市场对2013年的盈利恢复预期过高，这与市场对GDP增速的判断并不一致。

10月份我们推荐的行业配置从投资品转向消费品，具体配置为旅游、餐饮、零售等行业。推荐旅游行业的逻辑在于:(1)10月份旅游人数可能大幅增长:黄金周时间超往年、小型客车免费通行、暑期旅游需求被酷暑和洪涝灾害压制；(2)黄金周旅游资源供给改善。推荐零售行业的逻辑在于:(1)CPI增速温和回升、商场打折促销力度大，10月份社会消费品零售总额同比增速有望继续改善；(2)去年零售额基数低，今年四季度零售销售增速将加快回升。推荐餐饮行业的逻辑在于:(1)居民收入提高、上半年CPI同比增速下滑导致居民实际消费能力有所提高；(2)CPI温和回升、中秋国庆长假有助于餐饮企业收入增长加快；(3)银行卡刷卡手续费下调预期强烈，该费用占餐饮企业利润在7%左右。

上月我们推荐动力煤、水泥等早周期行业，逻辑在于我们判断动力煤供需关系改善带动煤价止跌回升、FAI中基建行业投资有结构性改善，我们的判断基本得到验证。8月份的经济数据显示，经济仍在下滑，FAI表现不及预期，消费有改善的迹象，我们认为刺激性财政政策短期内无法发力，经济还将继续探底，市场短期内难有系统性的机会，投资策略宜偏保守，因而10月份我们推荐的行业配置转向增长较为的旅游、餐饮、零售等确定成长型行业。

风险:国内政策放松超预期。