降低分红比例是对新政策的挑战

新华08网北京9月28日电(经济参考报记者)据报道，为了提高资本金，同时达到中国版巴塞尔协议三的资本监管要求，上市商业银行有望获准通过降低分红比例增加利润留存，促使资本补充转向“内生性”增长。

作为银行业来说，满足资本金的需求这是硬性规定。但如何补充资本金，却是一个可以选择的问题。之前，上市银行更多是通过再融资来补充资本金，但这种做法对股市构成了较大的负面影响。这一次上市银行拟通过降低分红比例来增加利润留存，进而促使资本补充转向“内生性”增长。这种做法同样欠妥，是对股市管理层今年以来一直奉行的现金分红政策的挑战。

促使资本补充的“内生性”增长，这无疑是银行业发展的一种良性状态，这是投资者与管理层都乐意看到的一幕。但通过降低分红比例来实现这一目标，这种做法首先是牺牲了广大投资者的利益，使投资者不能得到应有的投资回报。这对于投资者来说是不公平的。毕竟作为上市银行的投资者，得到的回报非常有限，长年持有银行股甚至有时还处于亏损状态。在这种情况下，银行补足资本金甚至还要打降低分红比例的主意，这显然是对投资者的不公。而且降低现金分红比例，也降低了银行股的投资价值，这对价值投资者是一个打击。

更重要的是，上市银行降低分红比例的做法，是对股市管理层所奉行的现金分红政策的一大挑战。因为今年以来，股市管理层一直都在积极鼓励上市公司进行现金分红，增加投资者回报。今年5月，证监会出台了《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》，来指导上市公司现金分红事宜。而为贯彻证监会的分红通知精神，上交所于8月发布了《上海证券交易所上市公司现金分红指引(征求意见稿)》，鼓励上市公司分红比例不低于净利润的30%；并且对于上市公司现金分红比例不低于50%的，在满足有关指标的情况下，上交所甚至将给予再融资“绿色通道”待遇。虽然管理层一次次强调上市公司要重视回报投资者，但管理层所出台的文件以“鼓励”为主，并没有强制性，上市公司完全可以将其当成是耳边风。这次上市银行拟降低分红比例，就完全没有把分红新政放在眼里。这正凸显了分红新政的软肋。因为没有强制性，分红新政其实就是一张草纸，上市公司爱听就听，不爱听就翻脸。这次上市银行拟降低分红比例，就是往这张草纸上踩了一脚，看股市管理层又能咋的。

所以，这次上市银行拟降低分红比例，实际上是为分红新政敲响了一次警钟。分红新政要想得到切实的贯彻执行，就必须增加政策的强制性或限制性。虽然管理层不能直接插手上市公司的利润分配，但完全可以把现金分红与上市公司的再融资挂钩，规定上市公司再融资(包括定向增发)金额不得超过前次融资以来上市公司给予公众投资者现金分红的2倍。如此一来，上市公司不分红或降低分红比例当然可以，但也别指望能够从股市里实现更多的融资。如果没有这种强制性或限制性措施，分红新政就只能是一种对投资者的忽悠新政，而对上市公司就只是一个摆设。(皮海洲)