成交萎缩折射港股谨慎心态

□香港智信社  

欧美市场本周消息面上较为平淡，各主要股指在经历了前期的扬升后，也均进入震荡整固期，在没有更多利好因素祭出的情况下，美元的持续反弹或将对欧美股市带来负面影响；内地A股依然弱势难改，在长假期前大市交投萎缩至地量水平，预计沪指跌破2000点整数关的概率较大。港股市场也进入横盘格局，大市交投出现萎缩与长假期临近有关；另外，投资者也在观望量化宽松所带来的全球资本流动趋势的变化，从目前情况看，港股从中获益的程度或将有限。

恒生指数周二全日窄幅波动，最终收报20698.68点，微涨0.02%；大市交投持续低迷，仅成交397亿港元。中资股涨跌互现，国企指数下跌0.23%，红筹指数则收高0.23%。恒生AH股溢价指数持续两个交易日企稳，昨日上涨0.17%，收报103.6点。

从盘面上看，中资银行股在经历了前期的反弹后，近两个交易日再度回落，恒生H股金融业指数跌幅达0.51%，为昨日表现最差的恒生分类指数。花旗发表研究报告指出，内地贷款需求依然疲弱，贷款定价能力下降，不良贷款问题仍然存在，银行系统的脱媒包括存款资金转向投资现象的发生速度较预期快。该行指出，相对于亚洲银行股，建议减持中资银行股，因净息差、政策、不良贷款、资本金及脱媒现象等因素。

强势股方面，由于投资者憧憬内地将有更多大型项目出台，可推动水泥需求，海螺水泥、中国建材、金隅股份等中资水泥股连续两日大幅扬升。瑞银发表报告认为，中国水泥需求已见底，且水泥库存正在下降，全国水泥平均价格经过21周下跌后，最近4周已开始回升。瑞银称，基于季节性旺季及基建支出回升的双重作用，水泥价格在四季度还有上涨空间。今后两年，需求将达到7%-9%的增长，但新增产能将实质性地放缓，水泥价格或在2013年和2014年温和回升。随着水泥行业的好转，相信水泥股在今后6个月将跑赢大市。

展望港股大市，恒指在前期持续攀升后，近日呈现出横盘整固的形态，大市交投则逐步萎缩，投资者心态趋于谨慎，而这种谨慎主要出于两方面原因。首先，十一长假期临近，若短期内内地政策面仍然没有释放出宽松的信号，A股市场2000点大关恐将失守。在海外市场没有更多利好消息的情况下，港股很有可能受到A股拖累，而借机获利回吐，毕竟港股近三周以来的涨幅已相当可观。

其次，欧美日央行相继推出新一轮量化宽松措施后，国际资金能否持续性流入香港市场仍有待观察。美元对港币汇率尽管在QE3推出后一度逼近7.75的强方兑换保证水平，但随后企稳回升，香港金管局并未被迫向市场释放港元流动性。与前两次QE相比，由于美国经济基本面相对乐观，美元资产的吸引力显著提升，无论是美元还是美债，仍将是未来一段时间较好的投资品种，在此情况下，流入香港市场的资金规模或将有限。另外，从人民币的替代资产考虑，由于当前内地经济相对疲弱，人民币仍存贬值及降息的预期，此次发达经济体的量宽措施或难引发热钱趋势性流入人民币资产。

因此，我们预计在长假期前，港股高位整固的格局或将延续，欧美市场持续强势将对港股构成支撑，主要风险则来自于内地A股，若再度出现恐慌性下挫，港股回调的概率将较高。