张化机(002564)充分享受煤化工投资盛宴

□国都证券 魏静

 (S0940510120008)

由于我国石油依赖度不断上升，新型煤化工作为新型清洁能源的战略优势愈益显现，行业景气度高。煤化工项目中，设备占总投资的50-60%，压力容器占设备的30%以上，公司作为核心装备制造企业，将受益于行业的快速增长。

目前公司在手订单较为饱满，未来业绩增长可期。公司上半年深入参与宁煤、神华500万吨煤制油项目、伊泰500万吨煤制油项目、兖矿100万吨煤制油项目、潞安100万吨煤化工项目招投标工作，下半年有望在相关项目中取得较多的订单。公司IPO募投项目临江项目产能逐步开始释放，重件码头产能也即将达产，完成订单能力充足。

定增投资伊犁项目，有利于在新疆煤化工市场取得区域先机。公司拟发行6000万股，募集资金6亿元，以子公司伊犁重装为实施主体投资年产6万吨重型非标压力容器制造项目。伊犁是新疆规划的5个煤化工基地之一，发改委新批准的15个示范项目中有庆华集团的55亿煤制气及中汶的煤化电热项目设在伊犁。伊犁重装项目贴近客户，减少了大型货物运输费用，有利于在新疆市场取得市场竞争优势。项目未来四年达产率分别为20%、60%、85%、100%。达产后，预计新增收入15亿元、净利润1.74亿元。

预计公司2012—2014年的EPS分别为0.55元、0.76元、0.97元，相对于9月20日收盘价，PE为22倍、16倍、13倍，给予“推荐-A”评级。