血液系统产品调价影响不一

□中证证券研究中心 杨洁

血制品中静脉注射用人免疫球蛋白、人凝血因子VIII及人纤维蛋白原首次实行国家统一定价。其中静脉注射人免疫球蛋白价格整体下调，其余两品种实际价格是上调。

静脉注射用人免疫球蛋白价格有升有降，如5g：100ml规格的球蛋白在青海省的中标价是1092元，此次统一定价为954元；而2.5g冻干粉的中标价是354元，零售价是407元，统一定价为559元；10g冻干粉的零售价为1152元，统一定价为1616元。上市公司的产品中静注丙球的收入占比都比较大，且产品规格以2.5g：50ml为主，此次最高零售价由600元调整到561元，下调幅度为6.5%，对博雅生物和上海莱士的影响略大。

人凝血因子VIII和人纤维蛋白原均采用各省售价中的最高零售价，实际上略有提升。但由于这两个品种在上市公司收入中的占比均较低，对公司的实际影响有限。

氯吡格雷降价9%，远低于之前降30%的传闻，该产品是信立泰的主打产品，2012年氯吡格雷连续两个季度国内处方药销售额最大。今年全球专利到期，公司产品有望放量。

华兰生物

血制品降价影响小

此次血液系统产品调价涉及的血制品生产企业中，华兰生物是受影响最小的公司，因为公司静丙的收入占比为26%，较上海莱士的43%和博雅生物的49%低许多。

华兰生物是国内领先的血制品企业，身处高政策、技术壁垒的血制品行业，同时利用自己的优势涉足前景广阔的疫苗领域。2011年8月1日，华兰生物贵州省5家浆站被迫关停，切断了公司浆源的55%，血制品业务遭受重创。重庆子公司已于2011年底获得人血白蛋白和静丙生产批件，并已经开始生产，在一定程度上缓解了浆站关停的打击。为了充分利用浆源，华兰生物母公司已获批调拨重庆子公司血浆生产人凝血因子VIII，提取之后的血浆由重庆子公司生产人血白蛋白和静注丙球。

2005年公司涉足疫苗领域，至今已有4个疫苗问世，其中甲流疫苗和季节性流感疫苗是公司疫苗收入的主要来源，由于这两个疫苗属国家一类苗，由国家收储，毛利率相对较低。

上海莱士小产品丰富

静注丙球降价对公司的业绩可能会有短期的不利影响，但是公司小产品丰富，且因国内生产小产品企业少，利润空间较大。公司共有7个品种23个规格，主要产品包括人血白蛋白、静注人免疫球蛋白(pH4)、人凝血因子VIII、人凝血酶原复合物、人纤维蛋白原、冻干人凝血酶、外用冻干纤维蛋白粘合剂，是国内小制品产品丰富的企业，产品品种仅次于华兰生物。

我国血友病患者众多，但由于医疗保障不够完善，我国凝血因子消费水平很低。近年，随着城镇居民医疗保险和新农合等医保政策的不断深入，凝血因子的消费水平正在上升，未来，随着医保覆盖面的扩大以及针对血友病的特定项目的推广，我国凝血因子市场需求将不断增长。