QE3搅乱中国货币政策预期

A股冷对量化宽松　人民币收创四个月新高

记者　张莫　吴黎华　北京报道

9月13日，美联储宣布实施第三轮量化宽松政策。QE3甫出，全球金融市场“涨”声一片，而中国A股市场表现相对“从容”，仿佛置身世外。与此同时，人民币对美元汇率受到QE3的刺激于当日收创四个月新高。

分析认为，QE3短期内会影响资本市场和人民币汇率走势，但不会撼动长期格局。而受到全球央行进入宽松周期的影响，中国央行下一步货币政策的市场预期也出现分化。

冷与热　A股冷对全球市场QE3盛宴

北京时间14日凌晨，美联储宣布推出QE3，全球市场一片欢腾。美股方面，道琼斯指数当日大涨1.55%创出近5年来新高，纽约原油期货主力合约大涨1.31%重新逼近100美元关口，主力黄金合约大涨2.2%收于每盎司1772.10美元。14日，欧洲三大股指竞相飙升，伦敦富时100、巴黎CAC40和法兰克福DAX指数分别上涨了1.64%、2.27%和1.39%；亚洲主要市场中，日经225指数上涨了1.83%，恒生指数则大涨了2.90%。

然而，在全球金融市场的一片“涨”声当中，A股市场的表现却似乎十分从容。周五(9月14日)，沪深两市全天维持震荡格局，上证综指当日收报2123.85点，小幅上涨0.64%。当周，上证综指累计跌0.18%。而从历史表现来看，2009年及2011年美联储分别推出两轮量化宽松政策。其中，QE1从开始到结束，道琼斯指数上涨了30.82%，同期上证综指上涨了52.89%；QE2道琼斯指数上涨了10.95%，同期上证综指却下跌了9.3%。

另外，从目前国内机构投资者的态度来看，虽然多数认为QE3将在短期内给A股市场带来一定利好，但均表示利好程度有限。国泰基金表示，QE3对国内A股市场的影响不确定。一方面，QE3刺激美国市场需求，理论上会带动我国出口增长，但实际中拉动效果有多强是一个未知数；另一方面，随着大宗商品上涨，将加大我国输入性通胀的压力。南方基金首席策略分析师杨德龙则认为，QE3推出给全球资本市场带来一定的利好，包括A股市场，但同时会助推美国经济的通胀水平，也可能引发全球新一轮货币发行竞赛，导致全球货币贬值。对于黄金和大宗商品构成利好刺激。

有机构甚至认为，对于A股的长期走势而言，A股更多的要受到国内经济形势的变化的影响，国内对于通胀等的担忧仍然较高，而同时QE3是否会引发农产品价格上涨的担忧仍然存在，因此，其实对于A股而言，更多的是一种挑战，而非机遇。

建信基金认为，就市场层面而言，QE3的推出在短期利好A股市场。至少在短期内，外汇占款可能出现恢复，从而缓解国内的流动性环境。但值得注意的是，QE3出台后，风险资产短期将受益，尤其是资源性行业和高周期性行业在短期内应该有较强的走势，但是待市场消化掉QE3预期后，若短期内央行不出台大幅宽松的举措，则反弹行情向上大幅超市场预期的可能性较小，一旦对经济下滑风险和政策不确定性的担忧再次占领上风，则风险资产或将出现回调压力。

信达证券研发中心副总经理刘景德则对《经济参考报》记者表示，从短期来看，美联储推出QE3，将对美国经济起到缓解的作用，对金融市场产生正面影响，大宗商品的价格将出现上涨，但其对于经济的长期持续恢复的作用仍然有待观察。刘景德认为，短期来看，QE3对A股有一定的正面作用，但这种正面作用更多的是信心层面，其程度也比较有限。而从长期来看，QE3将加大中国的输入性通胀压力，其不利的因素将占据更多部分。

中信银行总行国际金融市场专家刘维明对《经济参考报》表示，欧美经济是实体经济缺乏资金而金融体系并不缺乏资金，但QE3出来之后，欧美的实体经济并不会立刻获得资金，而其周边的金融市场由于“溢出效应”的存在而可能面临短期的资金流入。但是，QE3不可能解决美国的结构性衰退问题，而经济的实际上涨才是风险市场的最根本支撑。