长阳拔地起机构甩老仓

□本报记者 丁冰 郑洞宇

一场激动人心的多头攻坚战似已打响，不料，本周A股市场重陷迷雾，抱着对反弹高度和持续性的质疑，保险和基金借助反弹迅速将手中短期涨幅过大的老仓甩掉———少亏即是赚。对于后市，机构心底有谱：与其在一根长阳出现后，就“杀红眼”地反攻抢筹，倒不如“以逸待劳”，等待更明朗的加仓时机。

险资投基不恋战

“这一次收益实现得太快，我还没回过味儿来呢。”管理着三个账户、掌控不到20亿元的北京某险企账户投资经理王总在9月初就申购了几只股票型基金，埋伏等待9月底至10月初可能开启的一波“特殊”行情。不过没想到的是，仅仅一个星期，一波巨量反弹就突然而至。

这让王总既兴奋又警惕。兴奋的是刚刚尝试性申购了几亿份基金，马上就赚了钱；警惕的是期待中的“特殊”行情会否来也匆匆、去也匆匆?

“巨阳”出现后的那个周末，王总抓紧约了几位同行好友聚餐，他们分别来自基金、私募及券商。“8月经济数据本身压抑着反弹行情走不了太远，很多机构指望一轮大级别反弹好出货，所以我们聚餐的目的就是想听听大家怎么看，是不是随时准备卖。”果不其然，这餐饭后，王总就决定卖掉组合中浮亏已久的水泥股。

“现在的核心问题是没钱，即使批了万亿元项目，可后续资金怎么落实?还有轨道交通项目，建成周期起码得五六年。所谓的'万亿投资’更像是一剂兴奋剂，而市场太萎靡了，才有了这波行情。”王总认为，这并不能逆转经济周期，市场不具备反转的经济条件和货币条件。

不看好是真实的想法，但王总心态很乐观，借本轮反弹处理掉浮亏已显著收窄的股票之后，他订了周三的机票，踏踏实实地去外地调研了。“保持稳定是9月市场的主基调，从历史统计来看，9月是每年市场波动最小的月份。”他说，“所以趁着这个月到上市公司去看看，看一些周期性行业去库存进展如何。”

周五一大早王总看到美国推出QE3的消息，他立刻给手下发来指令：这将促使A股再来一波反弹，那批基金可以出货了。

公私募陷纠结

“向上还是向下现在不好说。不过，能准确判断的是大盘会往右走。”今年以来，深圳私募老黄判断对了几次反弹区间，但谈及9月7日A股暴涨后反弹能否延续时，老黄玩起了黑色幽默。

“目前看来，做多做空都很纠结。”老黄直呼。今年以来做空股指期货斩获颇丰的老黄这些天不敢再轻易下空单。“市场暂时还是超跌反弹，短线看多，中线偏空。欧债危机缓解、美国QE3推出、国内投资项目加速，刺激了市场情绪回暖。而情绪是市场中最难估测的变量，它究竟能持续多久确实不好判断。”老黄形容目前市场处于一层迷雾之中，这层迷雾既可以是破晓前的黑暗，也可能是风暴来临前的阴霾。

尽管看不清大盘走向，但老黄本周也没闲着，页岩气、区域规划、水泥、玻璃等板块轮番炒起来。虽然A股走势扑朔迷离，但可以确定的是市场已经活跃。资金对热点板块显示出了强烈的参与热情，多只股票连续涨停，市场又有了赚钱效应。A股的行情通常是在投资者追涨情绪下推动的，只要追涨能够快速赚钱，投资者又会陆陆续续地回到市场。

深圳公募基金经理方圆(化名)也如老黄一般纠结。他所管理的基金特点就是弹性较大，配置较多的资源类股票，在9月7日的行情之中，基金取得了靓丽业绩。这本是基金持续营销、扩大规模的较好推介机会，但方圆有些犹豫。方圆认为美国推出QE3对A股反弹有一定刺激，但改变不了A股积弱难返的局面。“投资有时就像放风筝。没有风，任凭你怎么卖力奔跑，风筝还是飞不起来。”方圆说，股指走强的基础是经济增速见底回升，而8月经济数据显示经济依然疲软，股市明显还不到发力的时候。不少基金经理表示，在9月7日并没有加仓，因为9月9日公布8月经济数据，机构普遍预期不乐观，更有基金经理在近期周期股暴涨中选择减持。

“公司策略研究的结论是，本轮超跌反弹的高度在2250点至2300点一线，近期仓位不会有大变化，关键还是精选个股。”方圆称，下半年的工作重点还是让基金的配置精益求精，短期涨幅过大的股票会考虑兑现利润。在经济结构转型中有望受益的消费、新兴产业股票，始终是公、私募重点挖掘的品种。

坐等经济暖风吹

现在已是9月中旬，三季报发布近在眼前。而股市持续在底部徘徊，几家上市保险公司又到了计提资产减值损失的时间，这在一定程度上也影响了险资的操作。“因为对经济长周期的判断依然不乐观，因此公司层面仍要求控制仓位，靠主动加仓缩小浮亏不现实。所以期待反弹收窄浮亏、兑现浮盈是这个月的主要任务。”某上市险企投资部人士说，“所以险资不会在此时大笔介入。”

而王总的想法更直接：要是再跌到2000点就踏实了，直接出手抄底；要不然就再等两个月，等到房地产投资和基建投资继续维持8月回升势头，就选择右侧加仓。

8月已公布的经济数据显示经济探底正在进行中，几个亮点已引起机构注意：房地产市场企稳回暖迹象明显，基建投资连续六个月出现回升，制约投资增长的资金因素有所改善。

“若四季度经济出现止跌回升迹象，我们整体策略会有可能改变。”上述上市险企人士认为，“去年四季度经济增速基数较低，所以从数据上看，今年四季度GDP回到8%以上概率很大。而且到了四季度，今年以来大跌的一些非金融企业可能存在'补库存’效应，业绩止跌概率增加，这些因素我们会持续观察。”

而几家基金和保险公司联合派出的前期调研队伍反馈的信息显示，除房地产外，多个周期性行业去库存压力依然较大，对待周期股必须利用政策面信息，加快波段操作速度；而白酒、医药等消费股和智能电网等新兴产业，投资价值依然明显，特别是进入10月后，消费仍会唱主角。