勿忽视金银短期调整风险

□世元金行 谭水梅

在美国推行QE3概率较小、中美等全球主要经济体表现疲软和欧元区国家深陷债务泥潭的背景下，尽管金银的长期牛市值得期待，但短期依旧面临着极大的调整风险。

美国QE3推出概率小

从美联储前两次推行量化宽松政策的时间节点来看，失业率和通胀率均为最核心的影响因素。目前通货膨胀率为1.7%，距离美联储调控的目标2%仅有一步之遥。尤其是美国今年夏季所遭遇的50年一遇大旱，使农产品价格飙升，考虑原材料价格的上涨传导到居民消费品价格中有一定的时滞性，料将接下来的几个月，通胀率将会有进一步走高的趋势。而一旦推行QE3，将会加剧通胀率的上升，将会影响居民的日常消费，从而不利于奥巴马在大选中获胜。

此外，目前美国一直受困于“财政悬崖”问题，而导致财政悬崖问题的根本原因就是资产负债表的扩张速度大于经济的增长速度。目前美国经济复苏之路依旧荆棘遍布，难有大的起色，而一旦推行QE3，进一步扩大资产购买规模将使美国的资产负债表进一步膨胀，会加剧“财政悬崖”问题的恶化。而一旦财政问题再次全面爆发，美国的霸权地位则岌岌可危，这是美国非常不愿意看到的。继去年8月5日标普下调美国AAA评级以来，昨日国际三大评级机构之一的穆迪也警告要下调美国的AAA评级。既然推出QE3的代价如此之大，美国又想要使经济快速复苏，降低失业率，那么美联储此次会采取宽松的货币政策来提振经济，譬如将目前近乎0的利率时间进一步延长，但不会是量化宽松的货币政策(QE3)。

   正因为市场对此次会议的期望值很高，认为推出QE3的可能性很大，而一旦会议最终宣布不推出，将对市场的偏好情绪造成极大的打压，将使金银面临一波重挫。

欧元依旧面临考验

自8月下旬欧洲央行行长德拉吉誓言将尽一切可能保持欧元的完整性以来，投资者对欧元的信心逐渐增强，欧元也在触及1.204之后，至今反弹了将近700余点。但德国宪院对ESM进行最终裁决，批准和决定提高其在ESM中的份额，将其在ESM中的债务上限限制在1900亿欧元，也并没有给市场带来太多的信心，笔者认为德国看似表面上的让步其实和之前的态度基本没有本质的区别，依旧是附加条件。

从欧元区的整个经济来看，目前欧洲央行确实做出了不少的努力，无论是从直接货币交易(OMT)还是ESM牌照获批，均有所进展，使投资者对欧元区的信心有了明显的改善，第三、四大经济体意大利、西班牙的国债收益率也有了明显的下降，但是，这些措施的最终结果无疑是使欧洲央行成为“最后贷款人”。对于这点，相信德国也会深明此理，这种治标不治本的救援方式最终会导致需要的购买规模更大，那么届时德国依旧有再次投反对票的理由，使欧元承压。

从欧元的技术走势来看，目前也面临着日线级别233线的压制，若一旦美国没有如预期推出QE3，那么极有可能使欧元步入阶段性的下行通道。