CPI破3不具利好效应 A股走势仍看经济形势

新华08网上海7月9日电(记者潘清)6月CPI如期“破3”，但在央行“突击”降息兑现政策预期的背景下，这一数据并未显现利好效应。9日，沪深股市双双大幅下跌。而多家机构的观点认为，在投资者对宏观经济运行忧虑难以缓解背景下，经济形势仍将左右A股走势。

“破3”效应提前消化 沪深股市双双下跌

国家统计局9日公布的数据显示，6月CPI同比上涨2.2%，涨幅较前月大幅回落0.8个百分点，创下29个月来的新低；PPI同比下降2.1%，连续四个月负增长。

由于此前公布的5月CPI已经回落至3%。在没有新的涨价因素出现背景下，6月CPI的继续走低早在市场的预料之中。而在此之前，央行于7月5日晚间突然宣布降息，并采用非对称方式体现“稳增长”意图。受此提振，沪深股市6日放量反弹。

天相投资顾问有限公司首席分析师仇彦英表示，CPI数据持续回落所蕴藏的货币政策调整空间和预期，已经在央行的二度降息中获得兑现。这使得9日当天亮相的CPI数据无法再对A股市场产生利好效应。

盘面看，9日沪深股市低开低走，上证综指跌破2200点，盘中下探6个月新低，收盘报2170.81点，跌幅达到2.37%；深证成指收报9496.68点，跌幅达2%。

经济增速下滑或超预期 A股走势面临压力

按照国家统计局的计划，9日CPI、PPI数据亮相后，上半年国民经济运行情况，以及6月规模以上工业生产、固定资产投资、房地产投资和销售、社会消费品零售总额等一系列重要经济数据将于13日集中出炉。

从上述时点安排推测，央行选择在上周末突然降息，除了CPI持续回落为政策进一步放松打开空间外，也可能预示着经济增速下滑或超出预期。作为反映经济增长态势的最重要指标，GDP增速由上年第四季度的9.2%下降至今年一季度的8.1%。市场普遍预测，二季度GDP增速可能进一步回落至7.5%左右。

经济增速逐季下滑的态势难以遏制，也在A股上市公司群体的盈利水平上得到了直接的体现。进入7月后，上市公司将陆续开始披露中期业绩。根据沪深证券交易所的安排，7月将有236家公司公布半年报。而Wind数据显示，截至上周末，已有938家公司对中报业绩作出预测，其中明确表示净利润同比增长的公司为362家，占比不足四成。

天相投顾的观点认为，整体经济疲软态势依然会成为影响A股市场短期走势的主要因素。

此外，通胀可能出现的反复，也被认为是影响未来政策变动，进而影响A股市场运行环境的重要因素。来自交通银行金融研究中心的报告认为，目前物价上涨的压力仍然较弱，下行力量明显，影响物价的正反作用明显不对称，预计三季度物价将继续下行。但报告同时表示，四季度CPI仍有可能小幅回升，回升幅度取决于稳增长政策的力度和效果。

A股反转有赖经济“见底”

在对经济增速下滑的担忧中，上半年上证综指仅实现了1.18%的微弱涨幅。而经过9日的下跌之后，沪指年内已出现逾1.3%的跌幅。按照7月6日的收盘价计算，沪深股市的平均市盈率分别回落至11.91倍和22.92倍。这意味着，经过持续调整之后，A股整体估值可能已经出现与其“亚太地区最具活力新兴市场”身份不相匹配的偏低状况。

值得注意的是，一些机构表示，宏观经济运行的不乐观对A股反弹进程形成了干扰，但这并不能成为看空市场的充分理由。未来伴随经济增速“见底”，A股也将迎来反转的契机。

南方基金首席策略分析师杨德龙认为，A股市场低迷主要是受制于信心缺失和经济数据不佳。而当下CPI不断回落有利于扩大政策空间，而超预期的降息也表明了政府对于“稳增长”的重视，这都将对市场信心形成提振。

“随着政策积累效应的显现，下半年经济有望逐步见底回升。在目前环境下，投资者对市场不宜过于悲观。”杨德龙说。

此外，近期陆续发布的下半年投资策略报告中，部分机构对A股市场中期走势表达了相对乐观的预测。一些市场人士表示，A股市场有望随经济增速“见底”而“筑底”，市场上升的空间则取决于经济的回升力度和企业盈利状况的回暖程度。

因估值“触底”而逐渐显现投资价值的A股市场，也引起了国际投资者的兴趣。韩国央行宣布，已将在中国获得的3亿美元QFII额度全额投入A股市场。作为全球最大的养老金管理基金之一，日本年金积立金管理运用独立行政法人也将A股作为其重点投资的两大新兴市场之一。