市场依然未见曙光 中报披露左右走势

新华08网北京6月29日电(经济分析师陶俊洁 赵晓辉)低迷已久的A股市场受到国内外多重利空消息的冲击，股指一路下挫，沪指创下近三个月来的新低，投资者对未来信心严重不足。分析人士认为，市场短期需要密切跟踪欧盟峰会效果以及中报的披露情况，中期需要关注国内稳增长政策持续推出的累积效应，同时继续关注国内通胀波动风险、后续信贷投放进度、房地产销售数据以及制造业终端需求恢复程度等。

多重利空致A股走低

由于美联储推出第三轮量化宽松预期落空，汇丰中国PMI预览值创下7个月来低点，投资者对于经济下行的担忧加重，脆弱的市场再受重创，股市大幅下跌。

“短期来看，A股走势仍将受国内外经济走势和政策放松力度的影响。”南方基金首席策略分析师杨德龙认为。尽管近期的美联储会议没有带来什么利好消息，但考虑到希腊大选结果降低了希腊退出欧元区的可能性，减轻了全球投资者的担忧情绪，这有利于A股市场。

杨德龙认为，中期来看，欧债危机的解决之路依然漫长，国内经济见底企稳后还将保持较低增速水平，三季度需要等待更多的政策利好信号和流动性进一步改善，A股市场才能迎来较大幅度反弹。

就国内经济形势来看，多位分析人士认为，在稳增长的政策基调下，中国经济在未来一个季度或将见底回升。同时，CPI数据将继续回落，有利于未来央行实施略宽松的货币政策，流动性逐渐充裕。

“因此，如果未来宏观经济数据出现向好趋势，配合流动性改善，市场会维持向上格局。未来中国的经济增长模式将实现转型，改善民生扩大消费是长期主旋律，其中必将孕育着较大的投资机会。“博时新兴成长基金经理李培刚说。

基金新政作用待观察

根据德圣基金研究中心的数据，截至6月20日，偏股方向基金平均仓位继续微升。可比主动股票基金加权平均仓位为82.89%；偏股混合型基金加权平均仓位为76.49%；配置混合型基金加权平均仓位68.85%。

从具体基金公司来看，基金操作分化明显。大型基金公司中博时、易方达等旗下基金仓位基本未变，华夏、嘉实旗下部分基金明显加仓，大成旗下部分基金减仓明显。中小基金公司方面，富国、华商、长盛等旗下多只基金减持；国联安、华安、诺安、银河、长城等旗下基金表现最为积极；工银瑞信、华宝兴业、广发等仓位基本维稳。

近期《基金法》修改提请全国人大审议，中国证监会发布了一系列松绑基金业监管的规定和征求意见稿，旨在放松管制。分析人士认为，一系列举措旨在落实《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》和《国务院办公厅关于鼓励和引导民间投资健康发展工作分工的通知》，作为金融改革前沿的资本市场，其着力点除了新股发行环节之外，还包括以基金为主的资产管理行业，放松民间资本进入基金业，有助于改变银行系、国企系基金的优势，逐步实现行业竞争和市场化机制。

证监会另一则修改是《证券投资基金运作管理办法》。证监会有关部门负责人指出，办法的修改是为推出发起式基金做法律上的准备，从而引入基金管理的内在约束机制，促进基金管理公司股东、基金公司及管理层与基金持有人利益保持一致，杜绝老鼠仓行为，更好地体现持有人利益优先的原则。

为了适应基金业发展的新形势，证监会还拟修改基金专户理财、QFII及其配套规则。分析人士认为，基金专户往往是具有一定资本实力的投资者，持股稳定性强，换手率不高，可以为资本市场提供稳定的资金来源。QFII对于增加长期资金来源、引导市场树立价值投资理念、促使上市公司规范运作也将发挥积极作用。

分析人士认为，推动基金行业一系列改革主要是为了在理顺行业的基础上，推进更多资金入市，为市场发展奠定良好的基础，但市场的真正好转还需要包括社保基金、养老金、保险资金等资金源的配合进入。

中报左右市场走势

接下来，A股将很快进入上市公司半年报的集中披露期，从目前的业绩预报情况看，半年报业绩不容乐观。由于上半年宏观经济增速下滑，大多数行业的盈利都将出现超预期下降，而周期性行业的业绩下滑尤甚。

杨德龙认为，本次中报行情将主要集中在有高送配、高分红等题材股和超预期的个股行情上，行业性盈利超预期的可能性不大。另外，要防范小盘股特别是创业板股票盈利超预期下滑的风险，避免再次陷入“业绩陷阱”。

根据各方信息初步统计，预计上市公司全年业绩下调将集中出现在7月和8月中期业绩发布期间。随着下半年宏观经济状况逐渐企稳，市场对盈利的一致预期有望趋于稳定。

大成基金判断，由于此前数据表明宏观经济的下滑有可能超出预期，市场对此反应较为强烈。出于对上市公司中报业绩的担忧，若无新的刺激性政策推出，短期内市场元气难以恢复，可能步入震荡探底的节奏当中。

不过，大成基金指出，尽管经济仍处于下滑过程中，但仍有对于股市有利的因素。首先，5月份物价超预期回落，且随着大宗商品价格的下行以及国内需求的疲软，未来CPI可能会进一步下行，这减轻了政策在抑制通胀方面的压力。第二，经济的持续低迷是积极政策出台的契机，一旦经济在宽松政策环境下得以底部企稳，近期强势行业的调整便成为对其长期投资的良机。第三，鉴于本周是上半年的最后一周，预计资金紧张的态势还将延续，将对市场形成一定的压制。同时，大盘新股申购也将加剧资金面紧张的局面。但这种流动性紧张应该属短期因素，在政策放松的基调下，资金面在未来不会持续停留在如此紧张的状况。

综上所述，大成基金认为，季度末过后，在政策面更积极、海外市场有望进入一段平静期以及资金面逐渐好转的合力作用下，权益类资产可能会迎来一定的反弹。