2012年中期行业比较报告
核心提示:经济下滑最快阶段过去,毛利率底部可能在2季度,但收入增速与净利率随PPI继续下滑,3季度可能见底。2季度旺季不旺基本确定了全年盈利弱势,下调全年盈利增速至0.6%,其中剔除金融石油石化利润增速-15%,银行+10%。目前一致预期仍然过高,剔除金融石油石化一致预期高达28%,7、8月份面临大量盈利下调压力,周期股下调压力最大。
经济下滑最快阶段过去,毛利率底部可能在2季度,但收入增速与净利率随PPI继续下滑,3季度可能见底。2季度旺季不旺基本确定了全年盈利弱势,下调全年盈利增速至0.6%,其中剔除金融石油石化利润增速-15%,银行+10%。目前一致预期仍然过高,剔除金融石油石化一致预期高达28%,7、8月份面临大量盈利下调压力,周期股下调压力最大。
下半年景气有望改善的行业有电子、软件、传媒、医药,服装与零售需求有望触底但存在供给瑕疵。地隐,地产投资链周期股景气难言改善,地产消费链如家电、家纺景气可能改善。旅游持续高景气,航空在旅游消费回暖带动下景气可能改善。
下半年风格转向成长消费。流动性环境好,但经济不明朗;传统地产驱动难以为产大周期需求瓶颈现继,市场预期转型是唯一出路。2010年底至今成长股超额收益持续回落,创业板TTM_PE从80x回落至35x,中小板从50x回落至28x。
下半年看好的:电子、信息服务(软件、传媒)、医药、餐饮旅游、保险。3季度前期,稳字当头,超配稳定增长消费品,医药、旅游、大众食品;受益于改革红利的大蓝筹也是较好选择,如铁路、保险。随着盈利风险释放,加大代表转型方向的电子、软件、传媒及其他新兴产业( 、新材料、新能源等)的配置。
LED周期股战略性反击的时点可能要等到4季度,介时可能看到地产商回补库存、新开工改善。另外如果7、8月份地产销售维持6月份高景气,可能引发周期股短暂机会,但受制于地产调控预期,机会难以持久。
【责任编辑:范珊珊】