首家券商并购基金成立 券商业务创新获突破

沈 明 

券商创新大会召开后不到50天，券商业务创新屡获突破。继6月8日，券商正式杀入国内中小企业融资领域，东吴证券成功承销首只中小企业私募债券后，券商又在兼并重组融资方面获得进展。中信证券19日晚间发布公告，称其全资直投子公司金石投资设立国内首只券商系并购基金——中信并购基金已得到中国证监会批准。

事实上，整个券商行业多年来一直延续着“靠天吃饭”的营运模式，盈利能力低，总体规模偏小。中国证券业协会统计显示，全行业2011年共实现净利润393.77亿元，不足工商银行一家全年利润的1/5。券商总资产不过区区1.6万亿，还有19家券商出现了亏损。由此可见，券商业到了非创新不可的时候。

在管理层近年来的综合治理下，券商业财务状况得到明显改善，全行业已连续6年保持盈利。尤其是今年以来，管理层多次表态支持证券公司业务创新，并已经采取了实质行动。

年初，证监会主席郭树清在监管会议上指出，积极稳妥地推进证券期货领域的改革开放。证监会副主席庄心一也明确表示，凡是证券公司自治、行业自律、市场制约能够解决的问题，均应取消行政审批，留出足够的空间让证券公司提高创新能力和服务水平。

今年4月中旬，证监会决定降低风险资本准备基准计算比例，允许证券公司在符合风控监管标准下释放更多净资本开展业务。证监会有关部门负责人明确表示此举将放大业务空间，鼓励行业创新发展。

尽管当前证券行业的创新业务规模并不大，券商能够推出的创新产品品种也不多，但根据国泰君安的测算，2012年证券行业创新收入有望突破300亿元，达374亿元。其中，来自融资融券业务的收入为149.64亿元，对券商全年净利润的贡献度可达16%。

中金公司的一份分析报告指出，作为海外投资银行的一项重要业务，并购基金不仅能够在投资的过程中发现投资价值，同时也可为并购客户提供“过桥资金”支持，并且在获得被收购方的股权后，券商和收购方可以利用自己的专业优势整合被收购方，提升其盈利能力，再通过股权转让实现投资的退出。而证券公司可望在其推出的过程中连接投行、自营和资产管理等业务，多方面受益。

据分析人士测算，假如5%—10%的并购交易通过并购基金实现，预计有望给券商带来30亿—75亿元的总体收入，占2011年投行收入的12.45%—31.12%，由于投入成本较低，对净利润的贡献率将超过10%。

除了中小企业私募债券、并购基金公司，更多创新在“券商创新年”的下半段值得期待，多项尝试性业务有待推出，比如跨境业务、新三板扩容、OTC（柜台交易）市场、转融通、现金管理业务扩容以及优化大宗交易等。随着创新业务的不断深化，产品多样化、业务及服务多元化、盈利来源多元化将使券商行业驶入良性发展的快车道。