信贷资产证券化重启中长期利好A股市场

新华08网北京6月20日电（经济分析师黄少达 彭春燕）央行、银监会、财政部日前联合发布《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》，确定首批试点额度为500亿元，同时提出了“扩大资产证券化基础资产池种类”、“扩大参与试点银行业金融机构数量和种类”等诸多新的思路。这意味着停滞近四年之久的信贷资产证券化重新开闸，我们认为，这将为银行业提供新的盈利增长点，对中国经济和股市是中长期利好。

——信贷资产证券化为银行业提供新的盈利增长点

央行、银监会、财政部近日联合下发《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》（下称《通知》）。这意味着停滞近四年之久的信贷资产证券化重新开闸，为银行业带来利好。

我国信贷资产证券化试点始于2005年。当时，国开行和建行作为试点单位，分别进行信贷资产证券化(ABS)和住房抵押贷款证券化(MBS)试点工作。2007年，信贷资产证券化进入扩大试点阶段，浦发银行、工行、兴业银行、民生银行和中信银行等陆续加入第二批试点队列。2008年金融危机爆发后，监管机构出于审慎原则和对资产证券化风险的担忧延缓了市场发行速度，并于2008年年底暂停了信贷证券化试点。

去年以来，重启资产证券化再度提上日程。

我们注意到，今年2月初召开的中国人民银行2012年金融市场工作会议就明确提出，继续推动信贷资产证券化等金融创新，积极稳妥地发展安全、简单、适用的金融衍生产品，为银行转变经营模式创造条件，提高其抵御风险能力与服务实体经济水平。

国内上一轮的信贷资产证券化标的资产主要是优质的对公贷款和按揭贷款。与之相比，这次试点的基础资产种类有所扩大，但《通知》特别强调，信贷资产证券化入池基础资产的选择要兼顾收益性和导向性，既要有稳定可预期的未来现金流，又要注重加强与国家产业政策的密切配合。具体而言，鼓励金融机构选择符合条件的国家重大基础设施项目贷款、涉农贷款、中小企业贷款、经清理合规的地方政府融资平台公司贷款、节能减排贷款、战略性新兴产业贷款、文化创意产业贷款、保障性安居工程贷款、汽车贷款等多元化信贷资产作为基础资产，开展信贷资产证券化，丰富信贷资产证券化基础资产种类。

我们认为，停滞近四年之久的信贷资产证券化重新开闸，为银行业经营带来利好。它能够盘活银行资产，提高流动性，降低风险资产规模，提高银行资本充足率，释放银行的信贷空间，为银行业务提供新的盈利增长点。

与境外市场用不良资产作为标的资产不同，我国信贷资产证券化标的选的是优质贷款。这有助于降低资产支持证券的违约风险，同时为参与者保留了较大的盈利空间，市场标的质地优良也有利于提升参与者的积极性，提高市场的流动性。招商证券认为，资产证券化将较长期的优质信贷资产作为证券化的标的，还可以盘活银行体系的存量资产，提供新的资产负债管理工具。

受传统业务模式影响，本轮经济增长仍主要依靠信贷扩张推动，而《商业银行资本管理办法（试行）》将于2013年1月1日实施，在新的更加严格的资本监管标准约束下，我国商业银行的资本和资金压力越积越大。在未增加负债业务的情况下，信贷资产证券化可以为银行改善信贷资产期限结构，增强资产流动性，化解负债成本上升压力，缩小风险资产规模，有效缓解资本补充压力。