申银万国：寻找食品安全三条投资主线

我们看好食品安全和保健品行业,受益于民众对食品安全和自身健康的高度关注和消费意愿的提升,两会和3.15是近期催化剂。近一年来我们发现,消费者支付的食品安全溢价正在明显提升,这将成为厂商行为改变的核心驱动力:增加食品安全检测和设备投入,采用天然物质替代化学合成添加剂,不断推出强势品牌的优质保健品;这些行为能够决定自身盈利和增长,进而影响和改变市场预期。政府部门继续加强监管、整顿行业秩序,将给业内优势企业的发展带来更广阔的空间。

我们在食品安全和保健品等信任品领域,寻找三条投资主线:

1、直接受益于食品安全检测和设备投入增加,重点推荐华测检测(食品安全第三方检测行业龙头)、新莱应材(国内高洁净应用材料领军者);

2、添加剂行业天然物质逐步替代化学合成物,推荐添加剂细分行业龙头:兄弟科技(饲料和食品用维生素K3、B1、B3)、金达威(维生素A、D3、辅酶Q10、ARA、DHA)、保龄宝(低聚功能糖从食品切入饲料添加剂)、龙力生物(木糖醇、低聚木糖、纤维素乙醇);

3、关注拥有好产品的保健品行业龙头,推荐量子高科(益生元厂商准备进入保健品终端市场)、交大昂立(国内功能性保健品和营养添加剂的先行者),建议关注汤臣倍健(膳食营养添加剂行业龙头)。

原因及逻辑:

最近一年来食品安全违法和偶发性事件并存,民众关注度日益提升。随着国家大力整顿,食品安全违法事件有所减少,但地沟油等违法事件和速冻饺子细菌超标等偶发性时间仍然引起消费者的广泛关注。消费者对食品安全的需求意愿变得前所未有的强大和迫切,而两会在京召开和央视3.15晚会将成为民众对食品和保健品安全关注的近期催化剂。

消费者意愿在加强、手段将丰富,食品安全溢价可期。GB7718-2011《预包装食品标签通则》将于2012年4月20日正式实施,这将促进厂商在食品包装中对营养成分、添加剂进行充分、完整的信息披露,提高消费者对食品安全的手段。在消费者需求意愿、能力、手段三者具备的情况下,我们认为食品安全溢价会迅速显化和强化,食品安全作为一种信任品,市场化定价趋势可期。

随着雀巢的行动,将有越来越多的食品企业放弃人工成分,转而采用天然物质。

2012年3月5日雀巢公司宣布全面放弃食品加工中的人工成分,成为全球首家宣布放弃使用人工添加剂(包括人工色素、香料、防腐剂)的大型食品企业。

跨国食品企业巨头的行为符合我们对添加剂行业产品更替和产业升级的判断,也将成为国内外食品企业的前进方向。

保健品和食品安全一样具有信任品的典型属性,好品牌、好产品、好营销是投资关键。信任品的效用短期内难以体验察觉,但从长期看消费者必然会认识到信任品的优劣好坏,而消费者的信任感和忠诚度是0与1的选择。较高的粘性、重复购买率和口碑营销,有助于强势企业快速扩张营销渠道,带来收入的高速增长。2012年2月全国保健食品化妆品监管工作会议在昆明召开,重点将加强保健品行业监管和违法打击力度、提高准入门槛。对于拥有好品牌、好产品、好营销的行业龙头,加强保健品监管有助于赢着通吃、强者恒强。