发行改革“三部曲”轰击三高“连环拳”

从2009年至今，证监会先后启动了三轮新股发行体制改革，始终坚持市场化改革方向，特别是今年启动的新一轮发行改革， 通过一系列“连环拳”，力求解决“三高”问题。预计下一步，证监会在提高审核效率的同时，加大监管和惩治力度。

中国证监会有关负责人指出，未来一段时期里，证监会将着重推进三项工作:一是改善市场公平竞争秩序，保护投资者合法权益。二是提升服务实体经济，特别是其薄弱环节的能力，引导社会储蓄转化为有效投资，促进产业结构调整升级。三是支持科技创新和文化进步，重点考虑知识和技术创新型企业、现代农业企业、小型微型企业的特征，作出有针对性的制度安排，使不同特点的创新型企业都能得到资本市场的支持，以更好地推动科技潜力转化为现实生产力。

“三部曲”各有重点

现阶段新股发行中的弊端是我国资本市场的痼疾，所谓新股价格畸高、“打新”投机严重及随之出现的“业绩变脸”和市场表现下滑，除体制机制原因外，还有深刻的社会、文化和历史根源。为了去除这些痼疾，证监会先后启动了三轮新股发行体制改革。

淡化对新股定价的窗口指导，这是2009年启动的第一轮新股发行体制改革的核心。通过这一改革，新股定价进一步市场化，逐渐培育了市场约束机制。同时，改革体现了对有意向购买股票的中小投资者倾斜，机构只能在网下配售和网上申购中间“二选一”。

一年之后，证监会启动第二轮新股发行体制改革，适当扩大参与询价的机构范围，允许主承销商推荐一定数量的具有较高定价能力、优质长期的机构投资者参与网下询价和配售。同时，增强定价信息透明度，督促券商、机构的询价定价不断审慎自律，强化社会公众的价值投资理念。