降息致银行板块大跌 短期利空格局形成

新华08网北京6月8日电(记者谭博文)央行周四晚间突然公布的降息消息，对占权重最大的银行板块构成明显利空。截至6月8日收盘，沪指报2281.45点，下跌11.68点，跌幅0.51%。银行板块大幅下跌，16只银行股中有9只银行股下跌超过2%，其中民生银行和兴业银行领跌银行股，跌幅均超过3%。从沪指日K线上来看，本周5个交易日全部是阴线，其中有3天是大阴线，市场疲弱由此可见一斑。

――降息利空至银行股集体下挫

受7日晚间央行降息的利好消息刺激，沪深两市股指早盘大幅高开，但是开盘之后指数便一路走低，由于降息对于银行、地产两大权重板块具有完全不同的意义，早盘市场银行板块大幅调整拖累指数。

银行股盘中全线下挫。中午收盘时，除农业银行停牌外，银行板块集体下挫，民生银行跌幅超过3%，兴业银行、招商银行跌幅也超过2%。早盘两市资金共流出26.91亿，其中抛压最重的行业即为银行股，半日资金流出13.65亿。大智慧银行类指数也创年初以来的新低至4460点，见下图。

午后开盘两市继续走弱，沪指震荡翻绿。银行股依旧大幅拖累股市，利率市场化对银行业目前尚有着不确定性影响。虽然上午在券商股的带领之下大盘止跌企稳，但银行股低迷，地产股回落，使得市场人气仍然不足，成交量持续萎缩。

收盘时，银行板块已经跌破年初的位置，也跌破汇金增持的位置。民生银行领跌银行股，下跌3.65%，兴业银行跌3.45%，此外7家银行下跌都超过2%。

――银行股白菜价 市场雪上加霜

近3年来，银行股的估值不断创出历史新低。而近期，银行股又成为市场的“重灾区”，银行股持续大跌。四大行中有三大行的股价已经跌破汇金增持平均价。华夏银行跌破9.68元每股净资产，成为两市继交通银行之后第二只破净银行股，银行股的接连破净让银行股的估值已经到了地板价、白菜价。

除了交行、华夏，其他银行股处境也并不乐观。数据显示，截至6月4日收盘，16只银行股的市净率悉数跌至1.5倍以下。最高者工商银行也仅有1.43倍。浦发银行、深发展、中信银行的市净率分别仅有1.02、1.02、1.05倍，逼近破净。

银行股如此低的估值水平几乎创下历史新低。资料显示，即便是在历史上著名的998点和1664点大底，银行股也未像如今这般便宜过。历史数据显示，在2005年998点时，银行板块的平均市净率为2.06倍；2008年1664点时，银行板块的平均市净率为1.70倍。这较此前1.19倍的市净率相比仍高出不少。

降息无疑对银行股来说更是雪上加霜。今日银行股大跌，短期对该板块构成较大利空压力。

――降息对于银行股的作用:短期利空 长线利好

对于银行股白菜价，是否意味着投资机会，市场观点不一。多家机构分析师认为，上市银行股的盈利增长仍有望带来绝对收益空间，由此银行股继续下跌的空间有限，甚至不排除将引发一波估值修复行情。但也有分析认为，银行业业绩已然见顶，此前的高增长主要得益于2004年剥离不良资产近8000亿元、国企反哺银行以及2005年以来中国经济的高增长。着眼未来驱动银行高成长的多重因素正在消退，因此市场投资热情下降有其合理性。

有市场人士认为，银行股当前估值已经很低，持续大幅下跌的空间不大。银行股分红派现率高于定期存款利息。另外，增加放贷以及经济此后的复苏和发展，将带动银行信贷攀升，因此，降息对于银行股而言，可称为短期利空、长线利好。

倍新咨询认为，由于本次降息推进了利率市场化，银行业竞争将加剧，银行息差或将收窄。大摩投资认为，降息以及利率市场化的逐步推进短期对占权重最大的银行板块是一大利空。今日的银行股表现已经印证了这一判断。

一位银行业分析师则表示，此次存款利率上限上浮、贷款利率下限下浮可以视作是央行利率市场化的重要步骤，就其对银行股的业绩影响而言，短期来看可能不会太大，首先银行存款结构中活期存款的比重较高，利率上浮一般不会惠及这一块，而实际能享受到存款利率上浮的存款比例也还要观察银行如何执行，对其短期成本影响有限。而贷款利率下浮在目前来看并不多见，银行近来放贷明显较为谨慎，优惠利率贷款投放本就在不断减少，因而对其短期收益影响也不会太大。短期这一举措对银行实际存贷利差影响不会很大。

有专家认为，银行股的表现，反应的是当前宏观经济的困境，二者异曲同工。不过应该没有更多的下跌空间，虽然涨不动，但也跌不下去。从长期来看，银行股算相对安全的投资品种。

结合二级市场表现来看，银行股整体估值水平较低，近日呈现主动性进攻迹象，当然由于银行板块的特殊性，不太可能作为市场热点进行炒作，不过目前的银行股已不失为一个“进可攻退可守”的好选择。

有银行业分析师表示，就长期而言，随着利率市场化进程的加快，目前银行业高利差为主的收益结构肯定会受到冲击，银行股要想继续维持最近几年业绩高速增长的态势较为困难，业绩增速降低是必然，预计今年银行股的业绩增速达到15%问题还不是很大。

有市场人士认为，银行由于受到利率市场化、地方平台贷等利空因素的影响，目前的估值明显偏低，随着利率市场化这一举措的推进以及利差收窄这一问题的正式浮现，可能反而是银行股利空出尽、迎来正常估值水平的契机。