中金公司王庆：应鼓励更多机构投资者入场

新华08网5月31日讯（山晓倩）2012年中国企业IPO高端峰会于5月31日在北京举行。中国国际金融有限公司投资银行部董事总经理王庆发表了题为“壮大的机构投资者是规范IPO市场的根本”的演讲。在接受新华08网记者独家采访时，王庆表示，股市新政为机构进一步自主创新提供了空间。接下来改革的方向应该是鼓励更多机构投资者入场，包括养老金。只有这样才能构建真正繁荣的资本市场。

中国国际金融有限公司投资银行部董事总经理王庆发表演讲。新华08网 山晓倩 摄

王庆表示，包括发行审批、新股定价、强调信息披露等一系列新政的颁布，给了证券公司、投资银行、中介机构更多的自主创新空间。新政改革毫无疑问是向着成熟资本市场监管方向行进，是中国资本市场改革中的重要一步。

他同时强调，中国资本市场目前存在的一个较大问题——资本市场买卖双方实力不平衡。需方投资者，即散户实力较弱。同时，占据投资者份额约15-20%的机构投资者，目前也呈现散户化的态势。

以中小板、创业板为例，持续的下跌主要是因为估值太高。恰巧也反映了投资者不成熟，买卖双方实力的不对称性。事实上中小盘上市公司资质很好，盈利增长也很快。因此估值必须回归合理，而在回归合理的过程中股价下跌是不可避免。

王庆指出，目前诸如保险公司、社保基金、企业年金、主权基金等机构都没有大规模参与，实力的不对称性是对散户等普通投资者保护的最大一个障碍。从这个意义来说，也需要监管制度的进一步改革。真正繁荣市场则需要供需双方实力对比的变化。当真正有实力的投资者入场，才能在定价层面上更加合理，对投资者有所保护。因此应该推动机构投资者入场。国外市场在这一点已经比较成熟。例如美国市场机构投资者占90%；香港市场比例为70%；日本为85%。王庆表示，未来中国资本市场也会向这个方向发展。

此外，王庆还进一步表示，除保险公司、社保基金、企业年金等之外，养老金也应该入市。以国外市场为例，多个国家养老金均已入市。谈及风险问题，王庆认为，任何投资都是有风险的，对于资本市场而言，风险和投资回报必须对称，因此不能因风险限制投资。只有在这样的过程中才能壮大机构投资者，实现资本市场的有序发展。

王庆认为，当前A股市场处于筑底之中，对下半年的股市持谨慎乐观看法。总体来说，中国资本市场估值水平经过过去几年后，已经回归到相对理性的水平，估值水平整体总体保持稳定。

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