监管“松绑”为证券业创新发展留足制度空间

“证券公司创新发展研讨会”昨天在京召开，期间“关于推进证券公司改革开放、创新发展的思路与措施(征求意见稿)”(下称“意见稿”)向业内发放。

与会券商代表认为，我国证券行业正进入崭新的创新发展阶段，“意见稿”诸项措施充分考虑了行业发展的实际需求，体现了监管让位、给行业创新发展留足制度空间的总体原则，为证券业发展勾勒出了创新发展的蓝图。

亮点1 为财富管理业务松绑

证券公司向“财富管理商”方向探索转型发展之路的制度障碍将被逐步打破。

“意见稿”明确，支持券商以维护和强化资本市场中介属性为基点，以客户需求为导向，积极开展理财产品创新活动。拟扩大投资范围、允许产品分级、降低投资门槛、减少相关限制，同时简化审批，加快创新进程。

其中，大集合产品、小集合产品的投资范围拟分别放宽，定向和专项理财允许合同约定投资范围；允许资产管理参与融资融券交易，将其持有的证券借予证金公司；同时拟重新评估各类产品的投资者适当性安排，合理设计门槛，引导挖掘个人高端客户及机构客户的理财需求。

在审核上，已报请国务院取消集合计划审批项目，改为备案制管理，过渡期内集合计划审批将采取简易程序。创新过程中，拟对简单业务和产品不搞评审和试点；因较复杂而必须进行评审和试点的，尽量缩短评审和试点期限；同时适当加快试点扩大周期。

与此同时，“意见稿”还从扩大证券公司代销金融产品范围上，为证券公司探索财富管理业务创造了条件，拟允许券商代销经国家有关部门或授权机构批准、备案发行的各类金融产品。

亮点2 为买方及中介业务开辟新空间

业内认为，在规范发展阶段证券公司施用牌照管理，使得券商发展实质上仅有通道业务一个层面，而买方业务、中介业务的发展存在严重不足，这也在一定程度上造成了证券业同质化竞争的现状。

由此，“意见稿”在证券公司买方及中介业务上大幅放宽了限制。包括拟逐步扩大证券自营投资品种范围，直至允许投资所有场内、场外证券类金融产品；支持开展市值管理等各类中介服务；放宽报价回购、约定购回和融资融券业务限制，并扩大其市场覆盖面。

同时，拟允许具备条件的券商试水金融、商品期货及黄金现货等非证券类金融产品；拟对券商设立直投、并购基金、另类投资等子公司进一步放开限制。

亮点3 推动传统业务转型发展

当前券商营收的主要来源仍在经纪、投行等传统业务，但寻求这两项业务的转型发展已成为行业共识。“意见稿”在经纪业务探索组织创新、投行业务拓展外延至场外及私募债券业务等方面做出了明确规定。

在推动营业部组织创新方面，“意见稿”拟允许券商自主决定营业部的组织形式和业务范围，放开设立营业网点的主体资格限制和地域限制，而是以风险资本准备调控营业网点的设立规模和速度；同时，拟逐步放宽客户开户方式限制，允许证券公司在一定条件下探索网上开户；拟允许券商在符合规定最低标准的基础上自主决定营业部IT技术配置和技术框架，意味着对轻型营业部的放行。

在投行业务的拓展方面，拟拓展券商证券服务和市场组织功能，满足非上市公司融资及为专业投资机构提供后台管理支持的需要；结合场外市场发展和中小微企业私募债券试点，探索做市商制度；同时拟允许券商建立面向自己客户的OTC市场，允许其将个性化产品通过该市场销售给合格投资者。

亮点4 多举措支持券商做大做强

截至去年底，我国证券行业总资产1.65万亿元、净资本4643亿元，分别是综治之初的5.45倍、10.98倍，但与成熟市场投行、与国内银行业相比，这一规模却十分有限。从业人士认为，探索差异化竞争之路、寻求盈利模式转变、做大做优做强既是证券公司发展的实际需求，也是资本市场更好地服务实体经济的需要。“意见稿”亦在此方面做出了多项安排。

首先，在净资本监管上，拟改革证券公司风险控制指标体系，调整净资本构成和计算标准，增加风险覆盖率、杠杆比率等指标，完善逆周期调节机制，在有效风控的前提下放大行业业务空间、提高券商自有资金使用效率。

其次，在公司发展及行业整合上，鼓励券商发行上市和并购重组，拟允许符合法定条件的券商自主确定境内外上市安排，拟于年底前取消证券公司IPO上市的审慎性监管标准；同时，推动市场化并购重组，对证券行业以行业整合为目的的收购，将解决“同业竞争”的期限由2年放宽至5年。

再者，在激励机制上，鼓励探索长期有效的激励约束机制，拟在《证券法》修改前允许券商管理层及业务骨干以信托方式或设立有限公司、合伙企业方式间接持有证券公司股份。

另外，“意见稿”明确支持券商跨境业务发展，包括支持为境内企业境外上市、并购提供中介服务；增加QFII、RQFII及QDII额度，同时，拟允许多种方式使用额度，简化审批流程；拟允许证券公司开展专项QDII经纪业务、以自有资金、专项理财基金或直投基金进行跨境投资等。（记者 马婧妤 编辑 衡道庆）