降本增效：中国着手改变A股亚健康状态

新华08网上海5月1日电（记者潘清 沈而默）过去的10多天，中国A股市场迎来了相关制度和政策的密集调整。创业板和主板退市制度接踵而至，交易费用大幅下降……种种迹象表明，中国正着手通过“降本增效”，努力改变A股的“亚健康”状态。

与海外成熟市场数百年的发展历程相比，A股无疑是一个“速成”市场。20余年间，上市公司总数从当年的“老八股”迅速扩容至目前的逾2400余家，投资者规模也早已过亿。但高速发展的A股也因高成本、低效率，重融资、轻回报等为人诟病。

4月30日，中国证监会宣布，沪深证券交易所和中国证券登记结算公司将从6月1日起降低A股交易的相关收费标准，总体降幅为25%。此外，沪深证券交易所将按照上市公司股本规模分档收取上市初费和上市年费，并对创业板公司实行减半收取。

对于上述政策的变更，中国证监会相关负责人解释说，此前执行的收费标准是根据当时市场规模和环境确定的。经过多年发展，中国内地资本市场规模扩大，上市公司数量和股票成交量有了显著增长，交易基础设施得到较大改善，历史遗留问题得到有效化解，为降低市场相关收费奠定了基础。

A股市场的交易费用由佣金、印花税、过户费、手续费和其它费用构成。有机构测算，A股市场的交易成本约为美国市场的40倍。

数据显示，在A股表现惨淡的2011年，中国股民在承受巨额投资亏损的同时，仍通过佣金和印花税向市场“贡献”了逾千亿元人民币。

多年来习惯于A股“高成本”运行状态的A股投资者，将此次交易费用的“减负”视为管理层降低投资成本、鼓励投资行为的实质性举措。

“从目前宏观经济以及基本面的情况来看，中国正在进入资本回报率下降的时代，而其成本却是上升的。”海通证券首席经济学家李迅雷说，从这个角度而言，降低交易成本有助于活跃市场交易。

除此之外，这一举措有着更深层次的作用。“股指期货、国债期货、跨市场ETF、跨境ETF……对于当下不断加速的金融创新而言，降低交易成本无疑能够起到积极的促进作用。”李迅雷说。

高成本之外，优胜劣汰机制长期“失灵”导致的市场效率低下及定价功能扭曲，也是困扰A股多年的顽症之一。

值得注意的是，就在降低交易费用新政出台10天前，深圳证券交易所正式推出创业板退市制度；1天前，沪深证券交易所开始就完善主板退市制度公开征求意见。

对于骤然加大的退市风险，A股市场迅速作出反应：4月23日创业板退市制度出台后的首个交易日，创业板指数暴跌逾5%；“五一”节前的最后一个交易日，主板多家“准退市”公司遭大规模抛售。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，全新的退市制度必将颠覆投资者的传统观念与陈旧思维，这种观念性的革命必将恢复股市估值理性，还原股价信号，并重新激活股市优胜劣汰、资源配置功能。

新规新政密集出台，令参与各方重新审视A股市场的发展路径，也让他们对制度变革有着更多期待。

交易费用调降之后，印花税开始成为“减负”的又一个目标。“交易所'让利’之后，政府能否通过降低印花税的方式也'让利于民’呢?”上海股民郑咏琪说。

在借助退市制度“驱逐”绩差公司的同时，如何通过相关制度鼓励对蓝筹股的投资和长期持有，引领价值投资成为主流，从而提升市场资源配置的效率，也成为市场热议的话题。

陪伴中国股市蹒跚成长20余年之后，中国股民正热切期待，“降本”和“增效”的双管齐下能帮助年轻的A股市场摆脱“亚健康”状态，重塑充满活力的生态环境。