经济基本面重压A股走势

最近几个交易日，两市低开低走震荡下挫，沪指跌破2300点整数关口，市场格局完全被空头占领，多头几乎无任何抵抗，创业板和中小板跌幅更大，市场恐慌情绪升温，个股呈普跌格局。

市场机构分析认为，在经济下行趋势延续、企业盈利状况不佳的背景下，市场仍然受到基本面因素的压制。同时，目前市场对于房地产调控放松的预期已基本落空，流动性放松也远不及预期，市场面临对前期乐观情绪的修正。

节前资金出逃意愿显著

近日，中共中央政治局委员、国务院副总理王岐山在北京考察中关村非上市公司股份转让试点工作时强调，场外交易市场是多层次资本市场的重要组成部分。机构分析认为，尽管这一消息带动以中关村为代表的开发区板块纷纷上涨，但同时也给市场带来扩容的心理预期。

此外，经济增速放缓与企业盈利下降的担忧，不断地被统计数据所证实，令市场对经济复苏的担忧情绪升温。国家统计局日前公布的数据显示，1-2月全国规模以上工业企业实现利润6060亿元，同比下降5.2%，27个月来首现负增长。而上周公布的3月汇丰制造业采购经理人指数预览值为48.1，创下4个月以来最低并连续第五个月处于荣枯线下。

西部证券称，从公布的细项指数来看，制造业新订单表现疲弱，无论是国内订单还是出口订单均明显下行，产出指数重返下降区间，表明生产状况不容乐观，企业盈利将进一步下行。在需求持续走弱的情况下，库存数据显示目前工业企业仍处于去库存阶段，原材料库存的堆积加大了企业现金流的压力，一季度企业盈利有下行的风险。因此，近期公布的PMI初值的明显下滑和1-2月工业企业利润的下降，在一定程度上打破了投资者对经济见底的预期。清明小长假后，将迎来一季度数据出炉的时间窗口，市场普遍预计一季度经济数据不乐观，因此节前资金出逃的意愿较为显著。

中信证券研究报告称，汇丰3月PMI预览值降至4个月新低，发改委上调油价致通胀担忧重来，都为经济面预期蒙上阴影。而基本面的不佳必然导致企业整体利润下滑，这将直接体现在上市公司一季报上。事实上，上市公司2012年一季报整体下滑已经成为机构一致预期。

经济增速的下滑依然成为制约股市上行的巨大压力，为未来大盘前景蒙上了一层阴影。工业利润近三年来首现负增长将在上市公司一季报中体现出来，因此后市大盘上行压力增大，尤其是钢铁、化工、通信、计算机等业绩增速下滑较多的行业，投资者需要提高警惕。

对流动性担忧情绪再起

市场对近期资金面的担忧也是A股上行乏力的原因。国家外汇管理局3月28日公布的数据显示，2012年2月中国银行代客结售汇顺差44亿美元，而1月的顺差额则为194亿美元。平安证券研究报告称，代客结售汇顺差额的环比大幅下降与此前央行公布的外汇占款数据表现一致。随着人民币升值预期的减弱，外汇占款可能重新转为负值，引发市场对宏观流动性的担忧。

另从1-2月的信贷数据来看，信贷数据低于预期的概率提高，短期市场估值修复后明显上升乏力，使之前的乐观情绪受到一定程度打击。

“最近广东千亿养老金委托全国社保投资，启动了养老金入市的序幕，但从养老金的投资思路看，主要投资于国债、银行存款、企业债和金融债等有固定收益的产品，因此难以对A股市场构成实质性的资金支持。”西部证券有关分析师称。

同时，产业资本近期出现大规模减持，多数行业遭到产业资本净减持，表明产业资本对市场估值仍无信心。从板块看，主板、中小板和创业板均为减持状态。外汇占款余额的降低、信贷数据的不乐观、产业资本的连续减持令投资者对市场流动性的担忧再度升温。

注意把握结构性机会

市场机构认为，从市场走势看，近期的缩量虽然表现出投资者的谨慎情绪和做多动能的不足，但在缺乏真实有利刺激下市场仍将以调整为主。操作策略上，建议投资者不必恐慌杀跌，待盘中反弹的时机及时减仓，另外新股和次新股风险不断加大，投资者应以规避为主。

交银施罗德基金官微表示，由于前期对流动性抱有过高预期而导致市场过快上涨，需要得到一定修复。目前市场正处于这样的修复期，而当前经济状况处于下滑趋缓状态，但实体需求仍偏弱。由于中国经济面临转型困境而政策刺激力度不大，仅是预调微调，在这样的背景下，市场短期很可能仍处于无趋势状态。

在大盘连续探底的过程中，依然有众多个股表现抢眼。机构认为，经济增长放缓，企业“闭眼挣钱”的时代已经远去，行业内与行业间的竞争格局都将发生深刻变化。结构调整与转型，需要突破原有的周期性分析框架，更多关注经济结构而不是总量的变化，在结构变革中寻找投资机会。这方面存在两条主线，一是低估值的防御类板块，比如消费等；二是受益国家“调结构”的板块，比如高端装备、电子科技、节能环保等。

对于结构性热点，市场机构认为可以关注蓝筹股的企稳迹象、高送转概念、受益于“十二五”规划出台的电子商务等相关的投资品种。

机构同时认为，目前市场热点匮乏，短线市场明显走坏，市场恐慌加大。但在经济以及政策层面积极因素持续释放过程中，市场短线调整幅度和空间有限。目前，基于估值、资本市场改革推进以及经济仍将平稳较快增长的多重因素下考虑，市场出现持续大跌的可能性不大。