3月19日每日市场研判

投资者回归理性，股指震荡上行纠正非理性下跌上周五股指震荡上行，投资者情绪有所恢复，上证综指涨1.30%，深成指涨1.91%，创业板指涨幅较大，上涨2.56%。两市合计成交1962.6亿元，较前一交易日有所减少。

从上周市场整体表现看，市场出现分化，食品饮料、医药生物、商业贸易、餐饮旅游等大消费板块涨幅较大，领先市场，而房地产、家电、交运设备、电子元器件、建筑建材等周期性行业跌幅较大，尤其是地产板块跌幅达到6.5%。推动市场上涨的原有逻辑仍然存在，流动性持续向好未变、市场期待经济低点或将在二季度出现。

从资金供给角度看，无论是央行的公开市场操作还是资金市场价格均表明当前资金供给的相对充裕，这与2011年持续紧缩的货币政策以及资金价格的持续高位形成鲜明对比。从目前实际情况看，外汇占款的持续低位以及贸易逆差的出现都表明当前对冲压力较小，因此，存款准备金率仍然存在下调的基础。

从全球角度看，不仅美国将长期维持超低利率，而且欧洲央行新一轮长期再融资操作(LTRO)再次向银行业投入大量流动性，这不仅是欧债危机的解决途径也与欧元区的持续偏弱经济数据有关。因此，无论国内还是国际角度看，市场流动性仍处于不断向好的过程中。对于经济走势，从目前消费、以及进出口数据看，都出现一定程度的回落，虽然固定资产投资维持高位，尤其是地产投资增速的超预期，但在地产库存高企，销售数据持续低位制约地产投资高增长，因此，经济增速的回落已经较为明确，但已在市场预期之内，投资者更关注未来经济的拐点。虽然目前市场整体估值仍属合理，估值也存在进一步修复空间，但在经济走势不确定性背景下，投资者价值投资的理念也容易受到获利兑现收益的短期思维影响，而在此过程中的调整也属正常，但市场的剧烈调整让市场回归理性，投资者基于流动性持续向好、市场估值修复、政策期待等层面的投资逻辑仍然存在，但市场对此反应过程将趋于谨慎，市场仍以震荡上行或者结构性行情为主。

从投资策略上看，目前市场正处于非理性下跌之后的纠正过程，后市仍有反弹空间，在此过程中仍然可以以低吸为主，谨慎做多。在投资选择上，既可以关注市场具有先导性的行业，如券商板块，以及早周期且估值合理的汽车行业，此外，也可以关注市场行业轮动特征，如涨幅较小，近期有所表现的商业贸易、纺织服装等消费类板块。