阿里巴巴宣布退市引发多重猜测

新华08网杭州2月22日电(记者张遥)发出私有化要约的第二天，阿里巴巴网络有限公司22日在香港联交所复牌高开，每股报收13.2港元，较9日停牌时股价涨幅超过42%。

根据阿里巴巴网络有限公司21日晚间发布的公告，这家阿里巴巴集团旗下的旗舰子公司拟将终止上市地位。一旦这一私有化计划完成，“阿里巴巴集团及其一致行动人”将持有此上市公司的全部股份。

阿里巴巴集团董事局主席马云说，“将阿里巴巴私有化，可让我们免于承受拥有上市子公司所面临的压力，能够制定对客户最有利的长远规划。”

马云说，“私有化要约也可以为我们的股东提供一次具吸引力的变现机会，而不必较长时间等待公司完成转型。”

记者从阿里巴巴集团获悉，从2011年开始，阿里巴巴网络有限公司战略转型业务升级，将重点从增加用户数向提升买家在交易平台的用户体验转移，专注质量，同时在新业务上积极探索和投入而不是马上追求回报。此战略虽然对公司长远发展有益，但会在中短期内对公司的财务结果产生影响。

一位接近阿里巴巴集团的相关人士表示，相比集团旗下的淘宝网、天猫网购等子公司，从事B2B业务的阿里巴巴网络有限公司作为上市公司，与整个“阿里系”的电子商务生态系统相对疏远，将其业务与其他子公司的电子商务业务整合也比较困难，摆在眼前的私有化目的仍然是企业调整与转型。

据了解，阿里巴巴网络有限公司是1999年在杭州成立的一家小企业电子商务公司，2007年在香港联交所上市开盘价30港元，较发行价13.5港元涨122%，创下当时中国互联网公司融资规模之最。不过这一局面在数月之后就开始转向。市场分析认为，阿里巴巴在此后几年间，价值长期被低估。

不过回购计划能否完成仍然存在不确定因素。根据香港证监会的规定，私有化计划完成还必须同时满足两项条件:出席会议的独立股东所持投票权的75%或以上同意，收到的反对票票数不得超过独立股东的投票权的10%。

此前一周多时间的停牌已经引发诸多猜测。对于目前阿里巴巴集团与雅虎正在洽谈的阿里巴巴集团股权事宜，阿里巴巴集团秘书长邵晓锋援引公告表示，该洽谈与私有化事宜“完全是两码事”，“私有化并不是雅虎与阿里巴巴集团可能达成交易的先决条件，阿里巴巴与雅虎的交易也不是私有化的先决条件。”

阿里巴巴的这一举措还让业界联想到盛大网络刚刚尘埃落定的“退市”计划。不过中国互联网实验室董事长、博客网创始人方兴东等人认为，阿里巴巴与盛大退市的动因并不类似。

有分析认为，与此前支付宝所有权转让等一系列事件的相似，此次将上市公司私有化，可能同样是为阿里巴巴集团从大股东雅虎手中夺回所有权增加筹码。

“以游戏业务为代表的盛大，在华尔街并不被看好，股价长期被低估，退市不失为一种明智选择，”方兴东说，“而对于阿里巴巴来说，上市公司的信息披露制度会给很多操作带来不便。而如果成功退市，回购雅虎对阿里巴巴集团的所有权就可以关起门来解决，马云也可以利用手中资源从容布局。”

公开资料显示，雅虎和阿里巴巴之间的股权合作关系始于7年前。2005年8月，雅虎以10亿美元加上雅虎中国的资产，兑换了阿里巴巴集团39%的股权。

市场分析认为，这笔当年被视为“阿里巴巴成功攀亲雅虎”的股权交易，日后为雅虎带来了超过十倍的市值回报。2011年底，多家机构计划联合动用16亿美元收购阿里巴巴集团5%左右员工股，以此计算，雅虎持有的阿里巴巴股权估值当时接近130亿美元，而当时雅虎的整体市值仅在200亿美元上下。在外界看来，阿里巴巴股权已经成为雅虎的核心资产。

而与此同时，已经到期一年多的入资协议加剧了马云的紧迫感。按照雅虎入股阿里巴巴时签下的协议，2010年10月，雅虎在阿里巴巴集团董事会的投票权从此前的35%增加至39%，同时有权增加一名董事，而马云等管理层的投票权降至31.7%。雅虎至此成为阿里巴巴集团名副其实的头号股东。马云曾多次提出回购雅虎手中的阿里巴巴集团股权，但并未如愿。

“集团越做越大，但核心掌控权却不在自己手里，马云近两年来的一系列战略布局中，夺回控股权都是核心。”方兴东说。

根据21日晚间发布的公告，阿里巴巴集团提出以每股13.5港元的价格回购上市公司约26%的股份，预计将耗资约190亿港元。这一回购价较此次停牌前的最近60个交易日的平均收盘价格溢价60.4%。

“虽然股东对股票回购计划的反映还有待观察，但按照溢价情况及股市反应来看，估计会比较顺利。目前公布的回购价对股东具有吸引力。”方兴东说。

而对于“上市公司私有化是阿里巴巴整体上市计划的第一步”的猜测，阿里巴巴方面援引公告回应称，回购股份并不意味着新的上市计划。

“阿里巴巴网络有限公司目前没有在任何市场上重新上市的计划。集团目前也没有上市的计划，即便打算上市也是几年后的事情。”邵晓锋说。

“长远来看，阿里巴巴集团未来整体或分拆上市的可能性仍然存在。但至少从目前来说，在马云拿回阿里巴巴集团控股权之前，上市会增加回购价格的不确定性，马云在交易中的主导性也会因为上市公司因素而减弱，这不会是阿里巴巴希望看到的局面。”方兴东说。

有分析认为，即便只是从阿里巴巴集团内部早先已启动的名为“长征”(Long March)的项目、专门处理雅虎股权事宜来看，就算私有化计划顺利完成，阿里巴巴集团解决雅虎对其控股权恐怕仍将是一个漫长的过程。

“斥资私有化上市公司之后，阿里巴巴集团回购雅虎所持股权所面临的财务压力，以及可能经受的来自美国政府方面的阻力等因素，仍然让这场交易充满变数。”中国电子商务研究中心分析师张周平说。(完)