业绩增长使零售公司板块现买入良机

新华08网北京2月17日电(记者蒲世勇)随着沪深两市年报的披露逐渐增多，年报预增公司的股票逐渐受到市场的热捧。从已经发布2011年业绩预报的1500多家上市公司来看，商贸零售类上市公司表现抢眼，年报预告82%预喜。由于前期的下跌造成目前板块的估值见底，加上近期利好政策的出台，多家券商机构认为零售板块已经迎来买入良机，给予零售业“增持”或“买入”评级。

――零售公司业绩整体“飘红”

在刚刚过去的一年中，经济环境出现了明显变化，国内通胀水平上升、海外欧债危机蔓延等因素导致多家上市公司业绩增速趋缓。然而在消费升级和规模提升的带动下，批发和零售贸易行业却呈现业绩整体报喜状态。 

据国家统计局统计，2011年全年社会消费品零售总额181226亿元，同比名义增长17.1%(扣除物价因素实际增长11.6%)。据商务部监测，全国3000家重点零售企业销售额同比增长15.9%，增速比2010年放缓2.2个百分点，从历史数据看，仍处于较快增长区间。

从上市公司已披露业绩预告来看，已公布2011年业绩预告的34家百货零售类上市公司虽未能像白酒、银行行业那样实现“全线飘红”，但82.35%的行业预喜率也足以让百货零售成为2011年景气度最高的行业之一，其中业绩增速超过100%的公司便达9家，首商股份的净利预增幅甚至达到了770%。据测算，在剔除“横财因素”之后，百货零售板块2011年的实际整体业绩增幅应在35%左右。

部分重点零售上市公司业绩预告一览表 

――二级市场表现不佳 

尽管业绩表现不俗，但由于2011年市场整体低迷，零售板块二级市场的表现差强人意。据统计，2011年1月初至2012年1月底，申万零售指数下跌35.49%，相对于大盘19.63%的跌幅，跑输市场15.86个百分点。这背后的原因除了有市场因素，更多反应了投资者对消费以及零售商业绩信心的持续下降。

图1 申万零售指数—上证综合指数走势对比图 

数据来源:新华社多媒体数据库

分析2011年零售板块整体表现不佳的原因，中金公司发布的研究报告认为，零售板块个股市值普遍不大，流动性有所欠缺，资金一旦撤离对个股和板块影响较大。此外，行业政策面偏紧，包括购物卡事件、控制打折促销事件等影响。十一黄金周后，零售商销售增速由于暖冬和消费类别放缓而明显下滑，同时市场也担心2012年1季度由于高基数带来的业绩压力。中长期看，新业态尤其是购物中心和网站对传统业态的冲击持续加大。

随着沪深两市年报的披露逐渐增多，年报预增公司的股价逐渐走强，由于零售业公司的业绩整体飘红，上周零售板块表现出反弹迹象。上周(2月6日-10日)大盘继续反弹行情，沪深300涨幅为0.55%，零售板块市场表现强于大盘，申万零售指数涨幅为2.34%。

山西证券发布的研报认为，虽然零售行业景气度还在较低位置运行，商业预付卡新政的推出对零售行业的不利影响开始显现，但消费信心开始有所回升，行业优秀公司较低的估值水平已经对投资者有了较强的吸引力。

――政策助推估值修复 板块引来买入良机

从历史估值来看，目前商贸零售行业已经见底，与2009年底估值持平。行业相对于周期行业估值溢价也处于历史较低水平，只有19%，而历史最高达到106%。

图2 商贸零售行业动态PE及估值溢价

然而低估值还需要利好政策的助推才能有好的表现。日前商务部发布《关于“十二五”时期促进零售业发展的指导意见》，内容包括十二五零售业指导思想、发展目标(社会消费品零售总额年均增长15%，零售业增加值年均增长15%)、主要任务和保障措施。业内人士认为，关于促进行业发展的政策不断出台凸显了消费在促进国民经济转型中的战略地位，未来配套的行业利好政策出台指日可待。此外，许多券商机构也纷纷发布研报，给予零售板块“买入”评级。

国泰君安发布的研报认为，商业零售行业经过2011年的调整，整个板块的估值较为合理，而且已经提前充分反映了市场对于行业发展的悲观预期，已是可以放心购买商业零售行业并且坚持持有的阶段，中长期持有商业零售行业将能够获得稳定的绝对收益。

基于政策推动、估值评价和业绩增长的判断，湘财证券发布投资报告，给予零售行业“买入”评级。报告认为，在一季度末期，行业内业绩表现较好的上市公司将会有不错的市场表现。报告指出，当前行业估值水平较低，跌无可跌。而从今年元旦和春节的消费增速情况来看，消费整体增长情况并未如市场预期的悲观，预计行业在2012年仍能实现较为稳定的业绩增速。