保利地产：维持推荐投资评级

2012年2月8日，保利地产公布了2012年1月份的销售数据。2012 年 1 月公司实现签约面积 12.50 万平方米，同比下降 74.69%；实现签约金额 15.11 亿元，同比下降 69.35%。

与万科1月份销售面积和销售金额同比下降28.1%和39.3%，以及环比增长98%和109%相比，保利地产1月份的销售情况则显得更加清淡，不仅销售面积和销售额同比降幅创出2008年来的新低，环比更是大幅萎缩了75%和73%的水平，应该说，宏观调控的效果开始明显显现。不过由于2012年的春节较早，也使得1、2月份的数据波动更大，我们预计公司2月份的销售情况会比1月份大幅转好，但我们认为，短期内的成交波动并不具有太大的指向性意义，还需要观察3、4月份及以后的成交情况。2012年对多数地产公司包括保利地产来说都仍在“过冬期”，公司全年销售出现负增长是可以预期的，但降幅预计不太可能会高于20%。

从销售单价上看，保利地产1月份的销售单价为12088元/平方米，高于去年12月份10818元/平方米。我们认为，由于今年1月份销售面积过少，使得单个楼盘对平均单价的影响加大，并不代表公司楼盘销售价格的上涨。

2012年1月，保利地产也仅新增土地储备项目1个，为武汉市内“城中村”改造项目，公司获得项目的成本约为20亿万元，新增规划容积率面积71.82万平方米，公司拟引入合作方共同开发该项目。由于市场销售情况欠佳，预计公司在土地储备方面暂时会继续保持谨慎的态度，静待抄底时机的到来。

盈利预测及投资评级：我们暂时维持前期对公司2012年的业绩预测，2012年每股收益为1.48元，同时维持推荐的投资评级。